瑞信陶冬：港经济进下行周期 港元遭沽空仅表徵 吁投资者保流动性

经济日报报导，港滙急转弱，曾引来市场97/98金融风暴梦魘。瑞信董事总经理及亚洲区首席经济分析师陶冬认为，港元遭沽空仅表徵，更值留意是香港经济基本面转弱，「香港的歷史一般10年左右有一个大周期，我们现在进入到下行周期的转折点上。」

陶冬接受经济日报专访时指，面对今次挑战，市场不应仅归咎於「有人来沽空港幣」，更应关心本港经济基本面问题，当经济转弱，联滙便容易受投机者狙击。「这就像人的体质和病毒，你感冒可以说是受到某种病毒侵蚀，但前提是你自己的免疫能力下降。」

他寄语投资者：「下行周期中间，切记切记的是守住风险的灵活。对於自己的流动性，在此时此刻不要抱任何侥倖心理。做生意的话，不仅要把自己的流动性管好，同时要警惕自己的上游、下游企业的流动性。」

1998年曾身歷亚洲金融风暴、甚至遭解僱的陶冬指，本港现时与1997至98年，在经济基本面上的弱势有5大雷同之处，包括港元估值过高、资金由本港流走、楼市泡沫形成等。金管局总裁陈德霖上周五指，现银行体系结余比98年充裕，金管局有3,600亿美元外滙储备，投机者更难狙击港元。港滙由年初7.7508跌至最新7.7967，最弱曾见7.8295。

陶冬认为，香港经济太单一令其担心，在过去10年香港靠金融业「一好遮百丑」，其他行业的国际竞爭力都在下跌。他举例指，有来自美国的客户向他表示本港酒店太贵，更有日本的基金经理称，本港一晚酒店价格等同东京的三倍。相反，美国经济向好，令香港要维持联繫滙率更为吃力，容易受投机者狙击。

即使现时狙击港元资金规模远较97至98年时小，他亦认为不应掉以轻心，「当你的体质出现问题、大家都以为可以赚到钱的时候，一夜之间它的槓桿可以十倍、二十倍、三十倍，甚至五十倍。」

他续指，虽然投资者可从港元沽空数量、金管局银行体系结余，及港元拆息三项指標判断危机程度，但现时本港金融体系比1997年更成熟，不少场外合约不能被公开观察。

被问到经济滑落的程度，陶冬指主宰危机的是心理因素，因而难以量化危机。但他认为，市场预期楼价调整5%至10%是过度乐观。他指，若金管局需干预以捍衞港元，利率可能大幅上升，令港楼市及股市受到伤害。