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新浪财经客户端：制度变革提速政策底渐近 震荡市看成长题材

　　新浪财经讯 继昨日大跌后，伊利股份今日高开高走，截至收盘，股价报32.05元，涨幅2.33%。

　　“伊利将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的全面冲击。”6月1日，光大证券于端午节小长假中紧急发布的报告中直接指出，对其未来6个月的目标价看空至22.7元。而以之前一个交易日收盘价33.95元计算，其未来6个月目标价的跌幅将超过33%，市值将减少近230亿元。

　　“伊利股份以常温奶的经营战略将遭遇重大挑战，毛利占比71%的液奶将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的持续高成长带来的替代风险，预计公司在未来5年将面临常温奶增速持续放缓的风险，预计公司将加快战略调整，加大在低温品项上的资本和费用支出，预期从2016年开始盈利下滑。”该份看空伊利的研究报告中如此指出。

　　针对光大证券看空的三个因素，伊利股份有关负责人表示，不存在产业替代的问题，常温奶更符合目前国内液态奶加工运输等现状，这在很长一段时间内较难改变。

　　他称，低温奶和常温奶的区别主要集中在工艺和包装方面，奶源本身并不存在好坏问题。而公司位于北方，生产的液态奶需要运输到全国各地，相对于高附加值的低温奶，较长保存期限同时易于运输的常温奶显然更符合当前的市场情况。低温奶虽然存在市场需求，但其保鲜、运输等方面的限制，使得其在较长一段时间内很难改变常温奶占据庞大市场规模的状态。

　　对此，包括行业专家及分析师在内的不少人士均表达了不同观点。长期研究乳品行业的普天盛道董事长雷永军认为，无论是低温奶还是常温酸奶都不可能撼动伊利、蒙牛的地位。低温奶增长很快，但无法忽视的问题是目前其所占比重仍很低，且低温奶份额中半数左右为伊利、蒙牛所掌控；而常温酸奶只是个潮流型产品，对于白奶根本谈不上替代，何况具有完整渠道网络的伊利、蒙牛只要投入精力大力推广，也能够在常温酸奶上取得成绩。

　　一位来自私募股权基金的高管表示，不管是低温奶、常温酸奶还是进口奶，新产品结构短期内都不可能对企业业绩带来大幅影响，更不用说反映在股价上，所以光大证券研报给出6个月股价下跌超过30%的可能基本不存在。

　　申银万国[微博]的研报也指出，维持看好乳品行业龙头伊利股份，在多年的竞争中已经筑建起越来越深的品牌力、渠道力、产品创新力护城河，预计14-16 年EPS分别为1.96元、2.43元、2.97元，同比增长25.5%、23.9%、22.4%，目前动态估值仅为16倍，具有较强的安全边际，在基本面稳健的背景下，维持“买入”评级。

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