钢铁行业：钢价反弹源于铁矿石上涨推动

　　本周国内钢材市场价格整体出现大幅拉涨行情，由于钢坯价格持续坚挺，再加之矿石价格出现拉涨，成材市场出现爆发式拉涨。对国内市场商家心态起到极大鼓励作用。但在终端用户采购力度难显的情况下，市价涨幅开始趋缓。

　　本周国内线螺受钢坯等原料价格影响出现大幅拉涨。线材上涨5.1%至4060元/吨，螺纹钢上涨4.6%至4101元/吨。

　　本周国内热卷市场在电子盘再度冲高，外围金属盘面不断走好的作用下，市场成交不断活跃，二三线市场也及时跟进。对于后期市场走势，热卷价格还将在金融基本面走强的支撑下有继续上行的可能。本周国内冷轧市场价格涨势明显，价格上行带动了中间商交易，故市场整体交易略有好转。

　　本周在国际大宗商品价格反弹，中国国内钢材现货和期货价格全面上涨的带动下，进口铁矿石市场反弹势头较强。印度仍处雨季之中，造成市场供应紧张局面，加速了价格上涨。本周国内铁精粉市场价格再次上涨，各地暴雨对铁矿石的采选及运输都造成一定的影响。预计后期铁精粉市场将继续涨势。

　　本周钢厂对焦炭采购价格没有明显的下调，焦炭价格保持底位运行并有阴跌。中小型煤矿已经进入全面降价时期，但大型矿厂价格依然高位坚挺，预计后期在市场的压力之下，大型矿场有望降价。

　　本周钢坯市价仍处于持续拉涨态势，但大部分成交只是在贸易商手中流通而已，并未真正刺激实际需求，前期停产的生产企业开始陆续复工，后期钢坯市场恐难继续维持涨势。(申银万国)

　　新能源：关于新兴能源产业发展规划的点评

　　2010年上半年能源经济形势发布会上透露，国家能源局正在组织有关单位开展“十二五”能源发展规划的编制工作，其制定重点将围绕非化石能源比重和碳减排两个目标展开。该规划最终定为“新兴能源产业发展规划”，规划期为2011-2020年，将累计增加直接投资5万亿元。

　　投资要点：

　　“新兴能源产业发展规划”准备上报国务院，预计累计直接增加投资5万亿元。新能源规划最后确定为“新兴能源产业规划”，规划期为2011-2020年，不仅包含了先进核电、风能、太阳能和生物质能等新的能源资源的开发利用，还包括了对传统能源的升级变革，如洁净煤和智能电网、分布式用电、车用新能源等技术，规划将对这些新能源技术产业化应用的具体实施路径、发展规模以及重大政策举措做出明确部署。规划期累计直接增加投资5万亿元，每年增加产值1.5万亿元。

　　关注政策倾向带来的市场扩容和新技术带动的潜在市场。国家能源局预计到2015年，天然气利用规模可达到2600亿立方米，在能源消费结构中的比例预计将从目前的3.9%提高到8.3%左右。再结合规划提到传统能源升级的分布式用电技术，分布式能源是以天然气为一次能源，通过燃气— 蒸汽联合循环机组发电，利用余热制热和制冷的一种优质能源的梯级综合利用技术。目前国内分布式能源装机达500万千瓦，近期国家将实施建设1000个天然气分布式能源示范项目，带来至少一倍于目前容量的新增装机市场，并且带动对上游天然气、煤层气的需求。我们认为在天然气行业或有较明显的受益机会，其次建议关注分布式能源设备相关的余热锅炉、溴化锂制冷机和燃气轮机等行业机会。

　　关注规划可能超预期的领域。根据《可再生能源中长期发展规划》，2006年到2020年，实现规划任务将需总投资约2万亿，而由于风电、光伏等可再生能源的累计装机容量将在2010年提前达到中长期发展规划的 2020年目标，根据目前最新公布的规划目标，我们估算新的能源资源的开发利用上，总投资约3万亿；对于传统能源的升级变革上，根据国网规划，智能电网未来十年新增投资额在1万亿左右，新能源汽车、清洁煤、分布式能源等预计为1万亿。由于市场对于风电、核电、光伏装机提升的预期早已达成，我们建议关注规划中在装机上有进一步提升的领域，如光伏、智能电网。

　　投资建议。我们的投资建议分为两条线：1。关注政策倾斜和新技术带来的“蓝海”，如分布式能源带动的余热利用市场，推荐双良节能(600481)；新能源汽车启动期带动的上游市场，推荐新宙邦(300037)、华芳纺织 (600273)；光伏技术中的光热、聚光太阳能相关。2。关注“红海”中的行业龙头，以及由于市场扩容带来的细分子行业机会，如智能电网的龙头企业，国电南瑞(600406)、核电领域的东方电气(600875)，以及细分市场的光伏胶、光伏背板材料：鑫富药业(002019)、南洋科技 (002389)。(中投证券)

　　旅游酒店：政策利好不断支撑板块继续走强

　　投资要点：

　　国务院办公厅印发《贯彻落实国务院关于加快发展旅游业意见重点工作分工方案》的通知将使我国旅游业发展迈向新阶段。众所周知，旅游业是战略性产业，资源消耗低，带动系数大，就业机会多，综合效益好。去年年底的国发〔2009〕41号文(见附件2)将旅游业定位为“战略性支柱产业”，为使旅游业加快发展还从深化改革、增强政策扶持、加大政府投入和金融支持等17 个方面进行了任务部署。相关研究，旅游业涉及29个部门108个行业。在这一背景下，虽然国家旅游局是国务院主管旅游工作的职能部门，但仅凭一个部门显然无法独立推动国务院相关任务的完成。“国民旅游休闲纲要”推出时间低于预期正是多部门会签周期较长的结果。本次国务院出台“重点工作分工方案”正是对前次纲领性文件必要而及时的补充。我们初步统计，国务院下属50余个部委进行了17个业务条线的明确分工，这将非常有利于国家旅游局牵头开展工作，对我国旅游业长期发展形成重大利好。

　　下一阶段相关具体政策的落实与推出将继续成为板块走强的催化因素。我们相信，在“分田到户”式的明确分工后，全国旅游业发展规划、国民旅游休闲纲要、旅游法、“中国旅游日”、落实带薪休假制度等相关政策将在不远的将来推出，这种预期将支撑旅游板块股价继续走强。而放宽市场准入以及培育新的旅游消费热点也将推动中国国旅(601888)、中青旅(600138)、三特索道(002159)、峨眉山A等公司做大做强，提升长期成长性预期。

　　旅游重点公司业绩高增长预期将有效化解其估值压力。预计2010年旅游业收入增速将接近20%，而我们重点跟踪的10家上市公司2010年的净利润增速预期将达34%，未来三年净利润CAGR近30%。过去11年间，重点公司动态PE均值为48倍，波动区间在 (19,97)。目前重点公司10年动态PE均值约39倍，11年27倍。

　　维持行业“看好”评级。短期来看，旅游板块上行最大的阻力在于其相对估值压力。近2个月，餐饮旅游板块和大盘的涨跌幅大小交替轮换即是例证。但考虑到消费升级加速以及旅游业政策面利好不断，在目前的估值水平上，我们一方面可以放眼长远，甄选长期成长性良好，PEG较低的个股；另一方面可以选取短期估值相对较低，具有股价催化剂的个股，下半年可相对轻行业重个股。短期按顺序重点推荐中国国旅、峨眉山A、锦江股份(600754)、丽江旅游(002033)、首旅股份(600258)。三特索道可选择长线持有。(中投证券)

　　水泥行业季节性投资机会初现

　　前期工信部曾发布第三季度之前淘汰9155万吨落后产能的目标，目前没有可靠数据说明实际淘汰的产能总量，但从水泥协会调研所掌握的信息看，实际已停止运转的产能远超此目标。协会调研信息显示，江苏共300多条熟料生产线，仅有20多个窑在运转。去年广东水泥价格涨到最高的350元左右时，产能利用率也仅有50%左右。预计今年全年有大约1.5~2亿吨熟料产能不会实际运转。

　　我们认为，今年下半年到明年华东水泥市场景气度有望提升，原因一是华东地区是高铁规划的密集区域，高铁工程对水泥的需求巨大，并将在未来三年内达到高峰。二是华东地区是集中度最高的区域，已形成双寡头的竞争格局，是最有可能形成价格协同的区域。三是该地区最早完成了行业整合，并购后的矿山集中开采、关停并转、余热发电改造等措施，使企业

　　生产成本下降。中部和西南地区在未来两年将陷入低谷，原因主要是过去两年湖南、湖北、广西、云贵川等地区的水泥产能增长过快，价格持续低迷，目前部分地区的水泥含税价格已低于华东。而西北地区受益于国家的开发政策，水泥吨毛利有望维持高位。

　　作为强周期行业，水泥兼具季节性特征，第四季度价格上涨预期强烈，具备波段投资价值，因此维持行业“推荐”的投资评级。(平安证券)

　　航运业：BDI回升信号初现 上行空间或将有限

　　本周BDI结束了近2个月的跌势，触底回升，但目前国内港口铁矿石高企、运力过剩压力仍然较大，未来BDI运价上行空间或将有限。谷物和煤炭货盘增多，成交活跃，BPI继续上涨；我国钢材价格止跌回升，市场信心和铁矿石需求在一定程度上受到提振，BCI开始上涨。

　　本周波罗的海原油运输指数继续上升。原油运输市场，运力过剩导致VLCC运价下跌，另外，储油用VLCC投入市场的速度之快也超出预期。苏伊士型船：西非市场7月下旬货盘集中落实运力，运费继续回升。地中海至黑海市场货盘成交增加，运费进一步反弹。阿芙拉型船：北海运输市场成交增加，运费大幅反弹；黑海至地中海市场需求开始减少，运费回落；加勒比航线需求企稳，运费触底反弹。成品油运输市场成交总体平稳，运费维持上涨。

　　受热带低压向墨西哥湾挺进和股市反弹消息刺激，国际原油价格上涨。

　　租船需求放缓，HRCI指数小幅上涨。

　　中国沿海散货运价指数继续下跌。国家宏观经济调控、电厂煤炭库存量充足和高耗能产量缩减依旧是导致煤炭需求不旺的主要因素，我国沿海煤炭运价指数继续下跌，随着我国大部分地区高温少雨天气的持续，沿海煤炭运价或将触底；沿海金属矿石运价在国内钢材市场回暖的带动下，微幅上涨。

　　中国出口集装箱运价指数和新版上海出口集装箱运价指数表现平稳。欧洲航线船舶平均舱位利用率基本满舱，运价稳中略降；地中海航线货量也出现增加，船舶平均舱位利用率也达到95%，运价下降；美西航线受新交付运力投入运营影响，运价继续下降，但船舶平均舱位利用率也保持在95%以上；美东航线货量充沛，运价小幅上涨。

　　我们对下半年油轮运输和集装箱运输业谨慎乐观。今年干散货船市场运力供给投放压力仍然较大，总体供需矛盾依旧突出；我们小幅下调了今年全球油品海运贸易量的预测值，但油运市场整体向好趋势未变；集运市场运力供给的压力增大，但三季度旺季来临，货量较充沛，运价有望保持在高位。(西南证券)

　　农产品：水灾考验秋粮生产

　　水灾总体概括：2010年入汛以来，由于长江流域出现了强降雨，导致全国230多条河流出现超警以上水位。截止2010年7月21日，全国27个省、自治区、直辖市农作物受灾，受灾面积达7002.4千公顷，受灾人口1.13亿人，因灾死亡701人，失踪347人，倒塌房屋64.55万间，直接经济损失约1422亿元。

　　灾情严重，保产增收压力巨大。今年我国夏粮总产将达12300多万吨，接近去年夏粮12335万吨的产量水平，夏粮的微幅减产主要源自于年初的干旱。从夏粮、秋凉占比情况来看，一般情况下我国夏粮占全年粮食产量的比例在 20%-25%之间，因此秋粮在全年粮食生产中起到至关重要的作用。从粮食品种来看，夏粮主要生产的品种为小麦(资讯，行情)和油菜，而秋粮生产的主要品种有水稻、棉花(资讯，行情)、食糖、玉米(资讯，行情)等。因此，综合上述，可以得出此次水灾对2010年全年粮食生产起到重要作用，全年粮食增产与否主要取决于此次受灾程度。另一方面，由于水稻在我国秋粮中占比较大，因此，此次水灾对农作物的影响主要集中在水稻上。

　　投资建议：对于水灾对行业带来的投资机会，我们认为主要有两条主线：一、对产业链下游(农产品加工)产生的影响；二、对产业链上游(种业)产生的影响。我们认为，在水灾对农作物实际产量影响没有明朗前，该事件对上市公司所带来的更多是交易性机会。在综合比较上市公司盈利能力以及各公司业绩弹性的情况下，我们相对看好南宁糖业(000911)、北大荒(600598)、登海种业(002041)和隆平高科(000998)，给予南宁糖业、北大荒、登海种业和隆平高科“推荐” 投资评级。(国元证券)