安信证券：迎来增长高峰 给予2公司增持评级

　　晋亿实业(601002)：产品高端化转型，低端产品将服务化

　　公司目前各主要产品的经营情况较好。普通紧固件国内同比增长较快，幅度在50%以上，三季度是传统淡季，销量会受一定影响；出口仅小幅增长，但二季度比一季度增长明显，下半年预计与二季度相近；高铁扣件上半年收入超过5 亿元，7 月开始要求有上道许可证才能招标，竞争对手有一家实力较弱暂未获得，目前参与的京沈、沪昆等线非主干线，获得30%市场份额的可能性较大；汽车紧固件目前以底盘、车轮用为主，是公司目前单位盈利能力最强的产品，今年计划实现2 亿元的收入，上半年完成不足一半，从目前来看下半年情况会好于上半年。

　　普通紧固件只有服务化才能真正摆脱困境，但短期难以实现。普通紧固件门槛低，产能随时释放，价格竞争激烈，目前盈利只能靠规模化。从国家的支持角度来看，目前还不明朗，前几次出口退税率的上调公司产品未涉及，虽然协会希望通过增加产品税目，以提高中高端产品的出口退税率，目前海关税目实际已略有增加，我们认为目前钢铁部分产品出口退税率已开始下调，欧美经济复苏缓慢，贸易磨擦仍存，在这一大环境中，出口退税率的变化不会对这一产品的中长期盈利情况有太大影响。公司希望未来能借鉴国外模式，通过物流管理来改变产品的盈利能力。我们判断，这一服务化模式有利于摆脱困境，但涉及环节较多，实现的要求较高，短期内难以实现。公司目前计划在汽车紧固件量产后，将普通紧固件的产能逐步转移到山东，以减轻成本上升的压力。

　　产品高端化是公司主要发展方向。继高铁扣件之后，汽车紧固件的快速增长推动其产品高端化转变，公司一方面加大汽车紧固件的自动化生产，目前新购设备的每分钟产量已接近普通紧固件；公司也积极寻找其它高端领域的产品开拓。

　　维持盈利预测及投资评级(增持－A)。我们预计公司下半年盈利将略好于上半年，维持未来三年的盈利预测0.30元、0.39 元和0.40 元。按2011 年20 倍动态市盈率计算，公司合理股价在8 元左右，维持增持-A 的投资评级。

　　中国一重(601106)：核电设备业务即将迎来增长高峰

　　公司核电设备业务有序推进。目前公司已经取得二代加全套核岛锻件的生产资质并提供成套核电锻件，同时掌握了AP1000 压力容器和蒸发器成套锻件的生产制造能力，AP1000 主泵泵壳试制工作已经正式启动，核电设备交货期已经排到2014 年，公司2010 年核电设备产值目标为18 亿元，可望实现销售收入15 亿元左右。

　　加氢反应器主要用于石化公司，中石油和中石化两大集团公司2010 年在炼油和化工领域的投资继续增加，公司相关业务领域进展势头良好。目前公司在手订单来自安庆、金山、茂名等公司，新签订单约10 亿元，在手订单约19 亿元，我们预计2010 年可望实现销售收入23 亿元。

　　4 月份以来，公司先后与山东远大板业科技有限公司就“年产120 万吨1420 毫米冷连轧工程”、浙江联鑫板材科技有限公司 “年产500 万吨1420 冷连轧工程” 签约，成为冶金成套装备市场中的一大亮点，由一重自主设计、制造的冷连轧机在国内市场占有率达100%。我们估计全年收入可能接近30 亿元。

　　为保证完成今年120 亿产值的目标，公司在年中全体干部大会上提出了13 条措施，结合主要业务领域的进展情况，我们认为在公司的努力下，完成120 亿产值目标是可能的，我们维持2010 年销售收入的预测值不变。

　　一重的核电设备业务，2009 年开始启动，2010 年有较大幅度增长，随着公司核电设备生产能力逐步提高，2011年对业绩贡献效果凸现，这意味着公司即将迎来增长高峰，未来3-5 年有望以较高速度持续发展。

　　目前公司在手订单170 亿元，我们预计2010 年全年公司新接订单可望达到160 亿元。这将为公司的发展奠定坚固的基础，基于公司强大的综合实力和良好发展前景，我们按照2010 年的28 倍PE 计算，对应的股价为7 元。7月25 日收盘价5.27 元，维持“买入-A”的投资评级。

　　方正证券：安琪酵母中报点评 增持

　　事件：安琪酵母7月24日发布2010年半年报。公告显示公司上半年实现营业利润、归属于上市公司的净利润、基本每股收益、基本每股收益扣除分别是 19583万元、13727万元、0.495元、0.470元，分别较去年同期增长43.0%、35.6%、32.8%、40.0%。

　　点评 公司收益基本符合预期，由于公司主要原料蜜糖价格由最低价600元/吨涨到1100元/吨，约拉低公司毛利率1.6个百分点，但公司已经储备了30万吨蜜糖，可以满足2010年生产，原料成本已基本锁定；公司新疆伊犁子公司所得税免税期已到期，使得公司净利率有所降低，但目前可享受减半征收(7.5%)的税收优惠。从行业看 2002-2009年我国酵母产量的年复合增长率为18%，据估测2015年市场容量将达到35万吨，2010-2015年复合增长率将达17%，处于快速成长期，公司2009年产能9.2万吨万吨，今年公司广西崇左项目新增产能1.5万吨，明年公司埃及项目和新疆伊犁项目技术改造将再增加产能2万吨，并且公司主产品酵母产品有提价预期，量价齐增将进一步提高公司盈利能力。预计公司2010-2012年EPS为1.16、1.48、1.84元，维持公司增持投资评级。 (农业食品行业分析师 陈光尧 张保平)

　　广发证券：太阳能行业 美国市场崛起在即(荐2股)

　　事件一：美国参议院能源委员会通过太阳能“千万屋顶计划” 美国参议员能源委员会于当地时间7月21日以13-10投票通过太阳能”千万屋顶计划”，该提案于今年二月份提出，预计实施年份为2012年到2021年共十年时间，总安装容量将达到30-50GW，财政补助方式为工程项目净投入的50%，类似于中国的”金太阳示范工程”。

　　我们的观点： 我们预计美国将在太阳能全球应用市场中或将树立领导者地位，美国市场已经和将要成为国内企业重点开发的区域，这在我们之前跟投资者交流中反复提到。而我们在中期策略报告中观点认为，太阳能，2012年全球爆发临界点，我们主要从发电成本、技术路线、中国政策预期及全球市场趋势进行判断，如今美国市场崛起信号已发起，更印证了我们中期策略的观点。明年市场将继续繁荣，我们给予行业"买入"评级。

　　事件二：美国应用材料公司叫停销售Sunfab生产线美国半导体设备供应商应用材料公司于7月21日发布新闻稿，将重整其能源与环境解决方案部门，不再对外出售新的Sunfab非晶硅薄膜太阳能面板生产线，将重心转移到晶体硅电池和LED设备开发上。对于原客户将继续提供相关升级和扩充服务(目前全球共12个客户)。

　　我们的观点： 作为全球重要的非晶硅薄膜电池设备供应商，应用材料公司此举或许折射非晶硅薄膜技术当前的"尴尬",受到晶体硅电池、CdTe电池的强力冲击，生存压力较大，目前全球12家客户生产销售情况并不理想。维持我们中期策略及相关报告观点，投资首选为晶体硅电池技术路线。

　　A股投资策略： 鸡犬升天下应寻找长期安全和成长潜力标的。

　　海通集团： 根据亿晶光电公司目前销售订单，将超过我们4月份报告中今年240MW出货量目标同时行业价格继续在三季度维持较高位置；根据公开信息资料及美国市场崛起信号发起，亿晶光电公司明年出货量至少300MW。2010-2011 EPS 1.01，1.3-1.5元，维持7月13号推荐评级， 给予“买入”评级，2010年合理目标价30元。

　　新大新材： 2010-2011 EPS 1.2，1.8元，维持7月13号推荐评级，给予"买入"评级，十二个月目标价60元。

　　广发证券：安琪酵母中报点评 买入

　　随着定增的完成，安琪酵母的盈利能力有望不断超越市场预期，维持买入评级。我们的观点 (1)业绩继续保持快速成长。2010 年中期公司实现销售收入9.87亿元，同比增长28.9%，实现归属上市公司所有者的净利润6.79亿元，同比增长35.6%。(2)公司成长空间很大，收入增长来自于产品销量的增长，面用酵母、酵母味素、饲用酵母均保持了较快的增长。(3)糖蜜成本上涨的压力可通过费用的压缩控制来消化，而现阶段糖蜜价格已处于高位，未来回落的可能性较大。2010年中期总体毛利率水平同比持平，其中酵母系列产品毛利率小幅下滑，期间费用率下降幅度较大，因此利润总额增速大幅高于收入增速。未来随着国外销售收入比重的提高，销售费用率水平仍可继续下调。(4)所得税率上升幅度较大，新疆、广西的所得税优惠到期，因此净利润增幅小于利润总额。(5)管理层优秀，随着股权激励完成，高管和中层干部的积极性被彻底释放。盈利预测和投资评级 预计2010-12年实现EPS 1.10、1.55、1.91元。因此若考虑1-5月份的少数股东损益，则2010年实际EPS在1.2元以上。我们认为随着定增的完成，安琪酵母的盈利能力有望不断超越市场预期，维持“买入”的投资评级。

　　华泰联合：钢铁行业后市判断 增持(荐2股)

　　分析师：陈雳(0755- 82125092)

　　随着钢铁的现货期货价格形成一波强势上涨，对于后市判断，我们小结如下：

　　1、本轮涨价由月中螺纹钢期货直接拉动，主要推力在于：首先，钢厂价格与市场价格倒挂，市场连续下跌三个月，中间商盼涨氛围浓厚；其次，螺纹钢坯料供应减少，市场成本库存持续消化；中西部基础设施、城建，以及未来洪灾重建打开线螺消费上升空间，在以上三大诱因的促使下，钢材价格形成一轮快速上涨行情。

　　2、展望后市，我们认为钢材消费在7 月份仍将处于年内底部区域，真正的消费最乐观预计将在8 月中下旬得以体现，本轮上涨不是建立在需求显现基础上的，炒作和成本因素居多；从供应面上来看，大钢厂并未出现大规模实质性减产，较高的钢铁产量释放仍将给未来市场增加压力；经过近一周的快速拉涨后，中间商阵营也出现了分化，综合来看，短期钢价将在这轮上涨后重新选择方向，如无市场积极情绪以及其它突发利好配合，我们可以把这轮上涨更多的去理解为市场报复性短期反弹，而非钢价已形成完全上涨的长趋势。

　　3、铁矿石价格采用新的贸易模式后，更是易涨难跌，将更容易借钢价上涨侵蚀中国钢铁企业盈利。此外，上半年钢铁行业盈利主要是板材拉动，我们预计下半年长材将有更好的消费支撑，板材去库存压力大于长材。

　　4、具体到资本市场，钢铁板块整体市净率1.3 倍左右，与近2 年最差时候的估值底部相差不足20%，安全边际高，估值低的钢铁板块是良好的投资标的，注重中长期投资收益投资者可以开始关注该板块，重点关注线螺占比高的生产企业，如八一钢铁、河北钢铁。

　　平安证券：金螳螂调研简报 推荐

　　事项：

　　近日，我们调研了金螳螂，并与公司高层针对公司的战略规划进行了沟通交流。

　　平安观点：

　　1.今年前5月公司新签订单50亿，已超过去年全年40亿的订单总额。预计全年新签订单的金额可以超过60亿。公司一般在前三季度签订工程合同，第四季度为传统淡季，订单数量较少。

　　2. 订单金额的较快增长主要原因是公司承接项目能力和管理水平的提高。今年公司具备项目经理资质的工程管理人员数量增加100多人，较去年增加50%。 50/80、标杆管理和ERP系统的上线，使得公司的管理水平得到本质性提高，管理半径增加和项目经理培养速度加快，因此项目承接能力有效增强。

　　3. 公司在对人才的培养和管理上有独到之处。对设计师的管理较为弹性、宽松，为设计师创造代表性作品的条件、并帮助设计师提升知名度。而对项目经理则采用 50/80、标杆管理，减少工程管理中的事故率，并通过特别制度条款，有效减少了工程采购中灰色地带对公司利润的侵蚀和对工程质量的危害。目前公司设计师数量已经超过800人，居行业首位，其中能够独立完成项目设计的设计师100多人，并已有4人成为了拥有个人工作室的设计大师。项目经理超过300人，网罗了华东地区大部分最好的装饰工程项目经理。

　　4. 鲁班奖获奖数量成为公司管理水平领先行业的最有力证明。鲁班奖是建筑工程行业“奥斯卡”，为工程质量的最高奖项。在2009年全部99个获奖工程中，公司获得7项，累计获得鲁班奖30项，是获得“国优”奖项最多的装饰企业。我们认为，鲁班奖是业内公认的对工程管理水平最有说服力的奖项，获奖数量说明公司的管理水平行业内领先。

　　5. 公司已经具备快速扩张的基本条件。实现快速扩张的前提是人力资源管理、管理体系和原材料标准化生产。公司通过对设计师、项目经理的人性化管理，细致到每个时间节点的过程管理和ERP系统，以及幕墙、木制品和处于试验阶段的瓷砖、天花吊顶系统等标准化生产流程，实现了上述基本条件。我们认为，公司已经具备了可复制的快速扩张的条件，有能力在未来三年内成为装饰工程业首个达到百亿产值的公司。

　　6. 预计公司2010年和2011年的EPS分别为1.10元和1.39元，公司中报利润超过之前预期40%增幅的可能性较大，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　徐炜0755-22727752 刘英华

　　国泰君安：业绩增长可期 给予4股增持评级

　　金宇集团(600201)：疫苗业务将重回增长—谨慎增持，目标价12 元

　　公司业绩09 年业绩表现为收入下降，毛利率上升。生物制品、房地产、纺织等三大主业收入都有下降，营收下降16%；由于房地产毛利率上升，综合毛利率提高1.9个百分点；净利润6647 万元，降幅小于收入，下降7.9%。

　　公司生物制品近两年收入下降。由于猪蓝耳疫苗的价格下降，金宇集团疫苗业务收入自07 年之后连续两年下降，09 年由于进口助剂成本上涨，毛利率也出现下降。公司定增方案将启动公司疫苗业务新一轮增长。公司去年公告了非公开增发预案，计划以不低于8.08 元/股发行不超过5000 万股，募集资金不超过3.7 亿元。其中悬浮培养项目将使疫苗产品达到品质提升、成本下降的双重效果，将使公司的疫苗产品领先行业2-3 年，进入新一轮的增长。

　　公司地产业务稳定，羊绒业务不再拖累盈利。公司将地产业务作为第二主业，未来计划适时持有优质商业物业，获取稳定的现金流；公司的羊绒业务历史包袱已经基本处理干净，预计2010 年将实现盈利，不再对公司的盈利形成拖累。

　　我们给予公司谨慎增持评级，目标价12 元。我们对金宇集团2010-12 年EPS 预测为0.39/0.49/0.61 元，对疫苗、地产业务分部估值，目标价12 元，“谨慎增持”评级。

　　康缘药业(600557)：主要品种增速较快—增持，目标价28 元

　　10 年半年报：主营收入为6.25 亿元，同比上升43.5%；营业利润为0.97 亿元，同比上升29.8%，净利润0.91 亿元，同比增长30.1%。EPS 0.29 元(单季度分别是0.13、0.16 元)。ROE 8.28%，每股经营性现金流0.08 元。

　　公司主要盈利品种是临床品种，从整体增速上看，临床品种上半年增速为40%，主要是盈利能力较强的桂枝茯苓和热毒宁增速较快，10H 桂枝收入达到2 亿元，增速32%；热毒宁1.24 亿元，增速100%；其他品种腰痹通胶囊、散结镇痛胶囊、金振口服液增速分别达到23%、22%、21%。

　　研发进展：获得赖诺普利片生产批件；获得热毒宁注射液增加流感(高热)适应症、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、吗替麦考酚酯胶囊临床批件；完成国家科技部国家重点实验室建设方案可行性通过专家论证；完成产学研联盟、热毒宁注射液安全性关键技术研究等“十一五”第三批重大新药创制项目申报。

　　财务指标：资产负债率33.75%、流动比、速动比分别为2.02、1.89；存货周转天数为68 天(快于09H 83 天)、应收账款周转天数94 天(同比持平)。公司是一家质地优良的研发型现代中药企业，持续的研发投入和清晰的产品梯度建设构成业绩成长的根本动力。目前的主导产品将支撑10、11 年的高速增长；2-3年内在研的心血管线和癌症用药线品种将陆续投放市场，其中不乏“重磅胚子”，有望为市场带来惊喜。不考虑新产品，我们预计10、11 年EPS 0.68 元、0.88 元，目标价28 元。目前股价18.9 元，对应10 年倍PE 27 倍，有被错杀之嫌，给予“增持”评级。

　　浙富股份(002266)：水电行业如期复苏，静待收获期到来—谨慎增持，目标价34 元

　　水电行业复苏已经确认，未来五年迎来行业发展黄金时代。按照国家能源局最近消息，2020 年我国水电装机容量可能达到3.8 亿kW，其中常规水电3.3 亿kW，抽水蓄能5000 万kW。2010-2015 年平均每年项目招标超过2000 万kW。同时，国家发改委已经重启暂停一年多的大水电项目审批工作，未来五年将是水电行业发展的黄金时代。

　　订单至收入的传导时间决定2011 年之后进入业绩爆发期。公司按照建造合同完成百分比确认收入，收入确认将在2-3 年内分摊。公司去年结转订单约14 亿，预计2010 年全年新增订单达到9～10 亿元。故公司常规水电设备的收入确认高峰将在2011 年之后到来。

　　抽水蓄能建设加快，“入场券”尚需等待。风电、核电等清洁能源建设的加快带动抽水蓄能需求提升。抽水蓄能国产化是国家推进方向，为国内水电设备厂商进入提供政治保障。公司已参与商业招标，技术实力和履历资质已不存在障碍，拿到行业入场券只是时间问题。

　　公司募投项目进展顺利，产能释放契合行业机遇。公司募投项目建设顺利，最迟将于2010 年底全部投产，届时公司产能将获得大幅提升，年产出能力超过18 亿元。在行业快速回暖的良好契机下，公司业绩弹性巨大。

　　我们预计2012 年将是公司常规水电业绩爆发期，同时也进入抽水蓄能产出期，我们调整对公司2010-2012 年EPS 预测至1.03、1.30、1.84 元，目前估值分别为29×、23×、16×。调整评级至谨慎增持。

　　风险提示：水电建设政策，抽水蓄能中标进度。

　　安琪酵母(600298)：半年报点评—增持，目标价40 元

　　中期业绩增长超三成。安琪酵母2010 年中期营收9.87 亿元，增长28.9%；实现净利润1.37 亿元，增长35.6%，摊薄EPS 为0.449 元，净利润率13.9%。费用率下降，税率上升。中期毛利率与去年同期持平，三项费用率下降2.9 个百分点到15.3%；由于子公司税收优惠到期，实际税率提高到13.3%，远高于去年同期；净利润率从去年的13.2%增长的13.9%。

　　国外业务继续快速增长。延续过去三年以来的趋势，安琪酵母上半年国外收入保持了40%以上的增速，接近国内收入增速的2 倍，出口收入占比超过40%。随着海外产能的建成，未来几年安琪酵母的海外收入仍将保持高增长。

　　定增限售股解禁期间较长。收购子公司少数权益所增发股份从2013 年开始解禁，每年解禁数量与标的资产的盈利正相关，整个解禁期间长达四年，到期未达到解禁条件的股份将由上市公司回购注销。根据2009 年的ROE 水平，我们预计2013 年可解禁数量约1000 万股。

　　维持增持评级，目标价40 元。由于成本上升导致酵母产品毛利率略降，我们微调对安琪酵母2010-12 年EPS 预测到1.07/1.46/1.71 元，基于对其核心竞争力的看好及业绩高增长的判断，维持增持评级，目标价40 元。

　　湘财证券：电气设备行业 充电设施标准化工作启动(荐7股)

　　第一届能源行业电动汽车充电设施标准化技术委员会成立会议在京召开，标志着电动汽车充电设施的标准化工作正式启动，充电设施建设将有了全国的统一技术标准。标委会计划经过2-3 年的时间，初步建立与我国电动汽车推广应用和智能电网发展相适应的电动汽车充电设施标准体系，制定一批电动汽车充电设施基础标准、关键设备性能和测试方法标准、接口和通信标准、充电站建设技术标准、建设运行管理标准，为我国电动汽车充电设施的建设和运营提供标准支撑，同时积极推进自主创新技术的电动汽车充电设施标准的国际化工作。电动汽车充电设施标准化工作在前一阶段已经取得了重要突破，首批三项能源行业标准已经批准发布，三项标准是《电动汽车非车载传导式充电机技术条件》(NB/T 33001--2010)、《电动汽车交流充电桩技术条件》(NB/T 33002--2010)和《电动汽车非车载充电机监控单元与电池管理系统通信协议》(NB/T 33003--2010)；工程建设国家标准《电动汽车充电站设计规范》编制工作已经正式启动；今年还将完成一批新的充电设施标准编制工作。

　　第一届能源行业电动汽车充电设施标准化技术委员会成立会议召开，标志着电动汽车充电设施的标准化工作正式启动，充电设施建设将有了全国的统一技术标准。

　　我们认为国家电网将不遗余力的推进充电设施建设，整个过程将分为三个阶段，2010 年，全面试点阶段；2011-2012 年设备效果观察期；2012 年以后，大规模建设期。

　　市场上有观点认为，用地紧缺将成为充电站建设推进的最大障碍，但我们认为土地不会成为在政府主导下的充电站建设的瓶颈。我国目前拥有95740 座加油站，假设未来充电站数量是加油站的10%，即充电站数量10000座，以每个充电站平均占地面积700 平米计算，充电站总的占地面积为700万平米，整体面积并不大。

　　而即使以城市可使用面积相对比较紧张的上海来说，上海市共有近800 座加油站，中石化550 座左右，中石油150 座，中海油34 座，其他社会加油站约40 座。而同样以充电站数量是加油站的10%计算，上海市需要为充电站预留出来的土地面积仅为56000 平米，这对于上海来说是可以做到的。另外，比上海用地更为紧张的日本东京，也宣布将要在市内兴建1000 个充电站，东京尚且可以腾出土地，上海也应该有办法解决充电站占地问题。充电站和充电桩建设过程中需要用到很多设备，如充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩、变压器、配电柜、电缆等。充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩是充电站建设过程中用到最多且相对独特的电力设备。充电机和充电桩设备供应商有国电南瑞、许继电气、思源电气、奥特迅，有源滤波装置设备供应商有荣信股份、思源电气、森源电气，电能监控系统设备供应商有国电南瑞、许继电气、国电南自。

　　综合来看，上市公司受益充电站建设的排序依次为：国电南瑞、许继电气、荣信股份、森源电气、奥特迅、思源电气、国电南自。(电气设备行业研究员：冯舜)

　　湘财证券：基本面转好 给予2公司买入评级

　　平庄能源(000780.SZ)：半年报点评--销售结构调整效果显著 集团资产注入应受长期关注 --增持(维持)

　　平庄能源近日公布2010 年半年度公告，报告期内公司营业收入、利润总额和净利润增长明显。我们对平庄能源今年上半年经营情况的分析如下：

　　经营数据基本符合预期：2010 年上半年，平庄能源取得营业收入16.23 亿元，同比增长23.58%；取得归属于上市公司股东净利润3.64 亿元，同比增长25.63%；基本每股收益0.36 元。公司上半年整体经营情况符合我们的预计，但是今年公司最大的变化是销售结果与往年明显不同销售结构变化 电煤比例下降：平庄能源以坑口销售老年褐煤为主。煤炭销售结构一般为电煤和市场煤相辅相成。今年上半年，公司销售煤炭538万吨，同比增长3.01%。销售总量增幅并不显著，但结构变化较为明显：

　　公司电煤比例下降至26.6%，同比下降21.6 个百分点；市场煤和地销煤比例分别达到21.82%和50.02%，市场煤比例与去年同期相比变化不大，但地销煤同比增长23.18 个百分点。销售结构的调整使得公司上半年煤炭销售均价由去年同期的210 元/吨上升至262.2 元/吨，同比增长24.9%。

　　供应国电集团旗下电厂煤炭总量提升：从重点客户用煤情况来看，往年电煤用量较大几家电厂电煤用量下滑，但供应给公司实际控制人国电集团旗下电厂的煤炭总量由去年的 162 吨上升至480 万吨，销售平均价格也由去年的176.6 元/吨上升至222.5 元/吨。国电集团对公司销售结构的影响逐步显现，这一方面增加了公司与实际控制人的关联交易；另一方面，背靠需求庞大的国电集团，也给公司煤炭销售拓展出了一条康庄大道。

　　长期机会在于平煤集团的资产注入：平庄能源下属生产矿井风水沟矿、西露天矿、古山矿、六家矿和老公营子矿均为成熟矿井，未来增产幅度较小。预计老公营子矿2010 年将有30-40 万吨新增产量，其他矿产量基本稳定，公司2010 年煤炭产量将在1040 万吨左右。公司控股股东平煤集团旗下现有3对生产矿，即元宝山矿、白音华矿和红庙矿，其中元宝山矿和白音华矿2010年产量有望分别达到1000 万吨和500 万吨，同比分别增长约100 万吨。平煤集团巨大的待注入资产是公司未来煤炭产量增长的最主要来源。

　　在不考虑资产注入的前提下，我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.64元、0.74 元和0.89 元，分别对应17.5X、14.9X 和12.4X 市盈率，高于行业平均值。在平庄能源自有矿增产潜力有限的情况下，公司业绩增长将主要依靠煤炭价格上涨带来的整体性机会和成本控制。从长远的角度来看，平煤集团整体上市仍然值得期待，鉴于公司整体上市进度暂不明确，我们维持公司“增持”评级，建议投资者长期关注公司资产注入或整体上市进程。(煤炭行业研究员：王师)

　　丰乐种业(000713.SZ)：退出地产业务专心主营业务

　　公司2010 年6 月28 日与合肥城改投资建设(集团)有限公司签订了《股

　　权转让协议》，将实际持有的100%的合肥丰乐地产开发有限公司股权转让给合肥城改。转让价格为6274.30 万元。我们认为公司退出地产业务是坚定了未来将继续以种子和农化为主业，进一步提升公司的核心竞争力和主业盈利水平的战略目标的表现。

　　玉米+水稻是公司种子业务的核心 09 年公司水稻和玉米种子营收占到公司种子业务的76.85%，是公司种子业务中的两大核心。公司是国内销量最大的两系杂交水稻种子公司，拥有水稻品种38 个，其中“丰两优1 号”是国内推广面积最大的两系杂交水稻品种，而“丰两优4 号”和“丰两优香1 号”被农业部认定为超级水稻品种。两系水稻从产量和品质上均略好于三系杂交水稻，所以两系杂交水稻的推广面积处于快速增长期。09 年江苏和安徽两省均受到了极端气候的影响，使得两系杂交水稻制种产量下降，造成供需紧平衡。10 年两系杂交水稻种子价格出现大幅上涨，全国平均涨幅在24%，而优质良种价格涨幅远远高于全国平均涨幅。公司主打的杂交玉米品种为浚单20，占到公司杂交玉米销售总量的50%，推广面积为1200 万亩。公司与黑龙江农科院签订协议取得“龙丹51”的经营权表明公司已经开始正式进入东北市场。我们认为随着公司东北市场的开拓，公司玉米种子业务将出现较大幅度的增长。

　　农化业务振翅高飞 公司农化产品中，高效低毒型旱地除草剂是公司的重点产品，占总销量的70%-80%，随着循环经济园项目一期工程的建设完成，公司的制剂产能将由8000 吨/年增加至15000 吨/年，随着2 期、3 期产能投产，预计公司农化业务未来3 年每年能够保持30%左右的增长。

　　种子+农化营销渠道将成为未来亮点 “种子+农化”的一体化营销模式是国外三大种业巨头杜邦、先正达和孟山都成功的核心原因之一。我们认为此种模式能为公司带来”1+1>2”的效果。首先，种子和农化拥有相同的目标市场，公司可以充分挖掘营销渠道的价值。其次，“种子+农化“一体化营销能资源互补。

　　盈利预测 我们预计公司2010 年、2011 年和2012 年的营业收入分别为13.63 亿元、14.35 亿元和17.39 亿元，归属母公司的净利润分别为1.33亿元、1.45 亿元和2.00 亿元，，对应摊薄后的EPS 分别为0.49 元、0.54元和0.74 元，上调公司评级至“买入”。

　　风险提示 自然灾害、种子价格大幅下跌、募投项目不能按时进行(农产品行业研究员：于青青)

　　兴业证券：化工行业 磷肥需求好 钾肥继续回暖(荐4股)

　　本周涨幅较大的产品：苯酚(长三角)，6.1%；硫磺(固态，长三角)，5.8%；聚苯乙烯(通用，长三角)，5.1%；双酚A(长三角)，5.0%；苯乙烯(长三角)，4.6%。

　　本周跌幅较大的产品：丙烯酸(长三角)，-7.1%；丙烯酸甲酯(长三角)，-4.0%；磷酸(85%，上海中山)，-3.6%；粘胶短纤(1.5D，38 毫米)，-3.3%；醋酐(长三角)，-2.8%。

　　磷肥需求较好。由于内外需市场的共同拉动，近期磷肥市场形势良好。外需方面，磷肥6 月初起执行7%的淡季出口关税以来，累计出口已达100 余万吨；内需方面，本周麦区开始秋季用肥的备肥，山东地区磷酸二铵出现涨价。由于国际市场磷肥需求依然较旺，而国内秋季备肥也将继续深入，因此预计8月份磷肥市场依然向好。此外，近几周来硫磺价格从低位持续上涨，对采取不同原料采购政策的磷肥企业或将产生不同影响。

　　钾肥市场继续回暖。本周钾肥市场延续了上周的回暖态势，市场价格虽未明显上涨，但港口钾肥报价主流已在2450 元/吨以上，边贸的俄红钾口岸价涨40 元至至2300 元/吨，俄白钾涨50 元至2350 元/吨，反映了国内需求正在趋旺。目前青海盐湖地区企业的生产正在陆续恢复，盐湖钾肥供货稳定。考虑到秋季下游复合肥生产高峰、国内经销商及复合肥企业库存较低等因素，钾肥市场阶段回暖的局面有望延续。

　　短期投资视点。除了磷肥、钾肥市场较为活跃之外，本周化工产品整体运行较为平淡，需求尚无明显改善，价格继续低位小幅震荡。投资视点方面，除了对精细化工中有战略前景的领域保持持续关注外，对于大宗化学品，虽然整体处于调整期，但在市场预期偏低、部分领域需求恢复的背景下，行业的吸引力也在逐步增加。

　　相应关注的公司包括盐湖钾肥(钾肥)、浙江龙盛(染料)、回天胶业(胶粘剂)、六国化工(磷肥)。

　　海通证券：中兵光电跟踪报告 增持

　　(方维 2010 年7 月23 日)

　　2010 年1~6 月，公司实现营业收入10.54 亿元，同比增长53.39%；归属于母公司所有者净利润1.06 亿元，同比增长66.90%；摊薄每股收益0.143 元。

　　公司上半年业绩大幅提升的主要原因是将定向增发募投的远程控制技术产品技术改造和光电探测转塔产品技术改造项目由自建转变为收购泰兴航联、河南万象通信等成熟企业，缩短了建设周期并节省了产品市场拓展成本，被收购企业的能力整合、业绩贡献效应迅速显现。此外，子公司衡阳光电出资成立项目公司中兵矿业，也贡献了相当一部份业绩。

　　公司 2010 年上半年毛利率和净利润率均处于上升通道，我们认为随着公司收入结构的改善以及军品利润的提升，未来三年毛利率水平有望维持在目前的高位。在这一假设前提下，我们调整公司2010 年、2011 年、2012 年EPS 为0.34 元、0.42 元和0.49 元，最新股价对应动态PE 分别为41 倍、33 倍、28 倍。考虑到大股东中兵导航控制集团目前尚有部分资产未注入上市公司，市场对公司未来仍有资产整合预期，维持“增持”评级，6 个月目标价15.00 元。