苏宁环球：调整增发 有利发展 关注

　　异动原因：

　　公司公告，非公开议案修改为：发行数量33000万-39000股A股，发行价格不低于26.45元/股，实际控制人张桂平及其关联人张康黎以浦东公司46%和38%的权益认购不低于本次发行总量的50%。本次发行募集资金总额不超过100亿元(含资产认购部分)，其中资产认购51亿元，现金募集不超过49亿元。实际募集资金高于计划金额的部分，公司将用于新项目发展投资；实际募集资金低于计划金额的部分，公司将通过自筹方式解决。募资用于：天华百润四期项目开发投资(现金)156231万元。

　　投资亮点：

　　(1)公司三项费用率持续保持在一个较低的水平。2007年，公司三项费用率为4.5%，远低于同行业其他公司。未来随着公司销售规模的扩展，公司费用率有望进一步下滑；另外，公司强调做大盘开发，加速周转，因此，公司项目的ROE回报在同行业中也处于相对较优水平。

　　(2)公司战略发展上，更注重结合自身实力和目前竞争格局找到自己的客户群体和细分市场。公司选择目前竞争相对并不激烈但市场潜力巨大的二三线城市，正是看中了这些城市的房地产市场才处于起步阶段，城市居民的改善需求较大，未来房地产市场改善和发展的有着较大的空间。

　　(3)公司主要立足于长三角和环渤海二三线城市。主要是这些城市经济发展有巨大潜力，并将受惠于北京、上海等城市的区域扩张，为他们的房地产市场的发展提供持续动力。

　　风险提示：

　　近年来由于房地产市场迅速升温，吸引了大量外部资本，进一步加剧了业内竞争。

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