云南白药：突破瓶颈 销售增长 留意

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　　异动原因：

　　公司产能瓶颈突出，尤以云南白药牙膏为甚。公司最近收购了母公司--云药公司旗下的兴中和云健两子公司，云南白药将对子公司进行内部资源整合，将大约缓解公司产能瓶颈15%左右。

　　投资亮点：

　　(1)云南白药膏和牙膏是公司销售增长最快的两大产品，07年牙膏销售增长了30%以上，销售规模接近2.2亿元，贡献毛利约1.3亿元。公司品牌向保健消费品延伸的盈利模式探索成功。牙膏定位高端人群，因此新开辟了电子时尚销售渠道--淘宝网上团购，国家对互联网药品交易管理严格，全国目前只有4家获批，公司即将取得互联网药品交易资格和服务资格，标志着公司的电子商务模式一直位居行业前列，将继续推动公司药品销售增长。

　　(2)公司推出了一款新牙膏--金口健，针对口腔日常保健，目标人群比之前销售的药用白药牙膏更广泛，我们认为凭借公司在牙膏领域逐渐树立的品牌效应，公司有希望在新产品上获得成功。

　　(3)除医药商业之外，公司还有药品事业部、健康产品事业部和透皮剂事业部三个主要的事业部。药品事业部是最大的事业部，也是公司利润的主要来源，主要产品有传统产品云南白药、白药胶囊、白药酊、白药气雾剂、宫血宁胶囊等。

　　风险提示：

　　内部资源的整合和组织、人员结构调整也为公司带来阵痛，是公司的业绩增速放缓的原因。

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