美克股份：量价理想 仍将走高 关注

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　　异动原因：

　　美克股份已拥有规模优势,品牌优势和产品优势,行业的整合对公司来说是一个机遇。另一方面公司凭借业内领先的管理优势,制造优势和服务优势,具备较强的市场议价能力.因此,从中长期看,出口退税率的下调将对公司产生正面影响。

　　投资亮点

　　1、零售业务的扩张依然是公司营收增长的最强驱动今年上半年公司营业收入增长了24.78%。目前，零售业务已占到公司营业收入的44.3%，较06年上升了9个百分点。随着公司连锁店家数增加，以及以开业店面步入盈利期，零售业务对公司的收入和利润贡献将继续增加。与零售业务相比，家具制造的收入则保持了相对平稳的增长。07年上半年，该项业务收入3.07亿元，仅增长了1.8%。主要是公司在目前的餐厅组合客厅组家具制造上没有新的产能投放，导致产量增长缓慢。

　　2、毛利率提高由于家具零售业的毛利率比制造业务高出许多，因此公司毛利率水平近几年持续增长。今年上半年综合毛利率达到36.04%的高水平。然而由于期间费用也出现大幅攀升，公司营业利润仅有10%的增长。营业利润率仅有4.4%，而去年全年则超过5%。

　　3、家具制造收入将随产能投放而大幅增长：近两年，公司销售能力大于生产能力，产能遭遇了瓶颈。为此，公司的控股子公司美克国际木业(天津)有限公司在天津投资新建餐桌椅工厂。即将注入公司的美克国际家私(天津)有限公司也扩建了一条卧房家具生产线。预计上述项目达产后新增产值4亿元。两个工厂将于今年下半年开始贡献收入，预计07年达到设计产能的25%，贡献收入1亿元，08年将基本达产。上述项目的投产将使停滞不前的公司的家具制造业收入快速增长。

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