桂冠电力：定向增发 复牌涨停 关注

　　顶点财经

　　异动原因：

　　广西桂冠电力股份有限公司拟采用向控股股东中国大唐集团公司非公开发行股票与支付现金相结合的方式收购其拥有的大唐岩滩水力发电有限责任公司(注册资本为33513.9938万元)70%的股权(预估价值约为人民币36亿元),其中支付现金的金额约为目标资产总价值的1/3,最终作价为评估机构对目标资产的评估结果并获国有资产监督管理部门核准的评估价值。

　　投资亮点：

　　(1)资源优势：主要表现为红水河梯级开发，红水河流域有10个梯级，目前公司全资或控股电站包括大化(100%)、百龙滩(100%)、乐滩(52%)、平班(35%)。拟分别以13.83亿元和13.53亿元收购天龙湖水电站和金龙潭水电站全部股权，两水电站总装机容量都为18万千瓦。根据股改承诺，大股东还将逐步将龙滩水电开发公司发电资产注入公司，预计将于06年下半年通过定向增发完成，岩滩电站一期装机容量为121万千瓦，二期设计装机60万千瓦；正在建设的龙滩电站建设总装机为630万千瓦，预计首台70万千瓦机组将在07年5月发电，另两台于08年投产，09年12月全部投产。

　　(2)主营电力行业：公司是目前规模仅次于长江电力的第二大水电上市公司，公司控制装机和权益装机分别是277和150万千瓦，其中水电控制和权益装机分别是165.3和82.6万千瓦。06年上网电量124.41亿千瓦时，同比增长22.21%。其中火电(大唐桂冠合山发电)66.32亿千瓦时，水电58.09亿千瓦时(大化17.61亿千瓦时，百龙滩6.68亿千瓦时，平班电站13.21亿千瓦时，乐滩电站20.59亿千瓦时)。

　　(3)投资电解铝行业：公司累计投资18198.6万元参股广西百色银海铝业公司，占35%股权。该公司年产10万吨电解铝一期工程项目进展顺利，经营情况良好，有望成为今后的利润增长点。

　　(4)资产重组概念、整体上市预期：中国大唐集团受让公司53.68%股份，为第一大股东，该公司是经国务院批准组建特大型发电企业集团，注册资本高达120亿元，在广西就拥有天生桥、岩滩及龙滩电站部分股权，行业地位突出。大唐集团有望把更多优质水电资产注入公司。

　　风险提示：

　　1、公司水力发电受河流来水这一天然因素影响很大，给公司正常经营带来一定困难。

　　2、由于煤炭价格上涨，原煤单价较去年上涨35%以上，煤炭采购困难；新投产的火电机组发电成本、费用较高，同时投运后设备运行不十分正常，对公司的盈利能力产生了负面的影响。

　　相关板块：

　　电力