山东海化：扩大产能 地位突出 跟踪

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　　异动原因：

　　目前公司是我国最大的纯碱生产企业，随着20万吨/年生产线于今年10月份投产，公司纯碱产能达到了220万吨/年，同时，公司有40万吨/年的纯碱生产线正在建设中，预计明年下半年完工。据了解，未来公司将视行业发展情况进一步将纯碱产能扩大至300万吨/年，行业龙头地位将更加突出。据此我们预计公司07、08、09年的纯碱产量分别可达到207万吨、228万吨和264万吨左右。

　　投资亮点：

　　(1)公司地处渤海莱州湾南岸潍坊市，为我国最大的海洋化工企业之一，主营纯碱系列、卤化工系列产品。潍坊当地拥有丰富的海水资源、数十亿立方米的地下卤水资源和原盐、石灰石资源，纯碱生产所需的主要原料有可靠充足的保证。

　　(2)公司建设的氯碱项目能够实现与其原有的纯碱、钾肥、氧化铝等其他化工产品实现资源综合循环利用，这种协同效应使公司获得高于氯碱企业的超额利润。受国际市场需求旺盛以及国内纯碱下游行业需求高速增长等因素的影响，今年以来国内纯碱价格稳步提升，公司将因此大幅受益。

　　(3)潍坊辖区的青州、临朐等地及淄博柳泉石灰石矿均有品位高、储量大的石灰石资源，纯碱生产所需的主要原料有可靠充足的保证。公开资料显示，公司拥有的十几种主要产品无论在规模、效益、还是市场占有率等指标上均居同行业首位，其中硝酸钠、亚硝酸钠产能居世界第一；三聚氰胺产能居亚洲第一；溴化物产能居全国第一。

　　风险提示：

　　根据公司的《关于为控股子公司提供担保的议案》，公司为其控股子公司提供最高担保金额19.6亿元，占公司最近一期经审计净资产的69.10%，担保金额较大，且占总资产的比例较高，而其为06年亏损的被担保对象提供的担保金额共计5.8亿，占总担保金额的29.6%，具有一定的风险。

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