云南盐化：地区龙头 毛利较高 留意

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　　异动原因：

　　公司为云南盐业龙头企业，盐业发展稳定。公司是云南省唯一的食用盐产、销一体化企业，占有云南省96%的盐矿资源和云南省98%的食盐和工业盐市场，在云南省设立了4个食盐生产基地，在17个地市设立16个销售分公司、25个碘盐配送中心，平均年销量达28000吨，占公司主营利润的近八成。其中公司食盐毛利率保持在60%以上(未排除运费)，工业盐毛利率保持在30-40%。

　　投资亮点：

　　(1)丰富的盐矿资源优势(仅昆明盐矿的盐储备量达136亿吨)使公司的盐业务一直维持高利润率，特别云南省特有的产销一体化食用盐专营模式使公司2006年食用盐与工业盐毛利率分别高达69%与41%。

　　(2)500克纸塑包装食用盐产品：公司推出500克纸塑包装食用盐产品，试销价批发价每吨2222元，零售价每袋1.3元；试销期自06年9月1日至07年8月31日，试销期满后，由云南省发展和改革委员会再核定正式价格。可满足不同层次消费需求，提高食盐保碘质量和防伪水平，进一步适应环保需要。

　　(3)投资电力行业：公司拟以1800万元受让四方

　　风险提示：

　　1、基本面IPO项目盈利不稳定。

　　2、公司在国内面临着较大的竞争风险：在现有氯碱化工上市公司中，仅有两家公司的纯碱业务毛利率为正，这对公司IPO新上项目提出了很高的成本控制要求。随着公司IPO项目的达产，公司年度盈利受纯碱价格波动的影响将加大。

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