福建水泥：加速上扬 多头占优 留意

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　　异动原因：

　　公司是福建省传统的水泥龙头企业，现产能规模450万吨，具有明显的区域垄断优势，未来发展前景看好，此外，公司持有大量拟上市的兴业银行股权。

　　投资亮点：

　　(1)股权投资：公司持有兴业银行(601166)3207.92万股，初始投资成本3715.94万元。持有S天宇(000723)122万股，初始投资成本212.17万元。持有兴业证券股份有限公司231万股，最初投资成本292.59万元。

　　(2)区域垄断优势：公司是

福建省最大的水泥生产企业，拥有450万吨水泥产能，公司通过产业结构调整，成立项目公司上马二条日产2500吨熟料的新型干法水泥生产线，直接提升公司的水泥生产工艺，07上半年公司共生产熟料154.22万吨、水泥184.09万吨，同比分别增长12.78%和17.67%，销售水泥183.03万吨，同比增销35.04万吨增长23.68%。07年1月，公司成为60家国家重点支持的区域性大型水泥企业之一，有关部门将从项目核准、土地审批、信贷投放等方面予以优先支持。

　　(3)产能扩张：公司近年来相继在永定、永安、顺昌等石灰石资源丰富地区投建新的水泥生产线，新成立的永定兴鑫水泥有限公司，永安金银湖水泥有限公司已投入运作。公司合计年熟料产能约375万吨，水泥产能约450万吨。公司新型干法窑的产能约占福建省内新型干窑熟料产能的45%左右，公司计划在2010年之前形成1000万吨的产能规模。

　　(4)“两岸三通”：交通部部长表示，中国

高速公路网络规划中，有一条由北京连接台北的线路，这条线路规划用穿越台湾海峡的海底隧道或者是其它工程实现；根据第二次台海隧道论证工作会议给出的“北线方案”，隧道海底段为125公里，陆地段19公里，工期约为16年，总投资1.4万亿元人民币；公司作为当地的水泥龙头企业，或面临商机。

　　风险提示：

　　1、2006年福建省水泥市场供过于求格局将进一步加剧，从而使得行业竞争进一步加剧。

　　2、随着近几年公司产能的扩张和对外投资的增多，公司资产负债率逐步走高及流动比例、速动比率相对趋低。此外，新建项目如不能按计划投产，也是公司在实现未来发展战略过程中面临的一大风险。

　　投资建议：

　　三元顾问胡文毅认为公司是福建省最大的水泥生产企业,具有明显的区域垄断优势；建议逢低留意。

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