国脉科技：业绩增长 毛利提高 留意

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　　异动原因：

　　国脉科技近日发布业绩预告修正公告，将此前预计的2007年1至9月业绩同比增长50%至80%修正为：预计2007年1至9月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比上升100%至115%。主要原因是电信网络技术服务收入比上年同期增长、电信网络技术服务收入占总收入的比重增加、以及电信网络技术服务毛利率同比有所提高所致。

　　投资亮点：

　　(1)国脉科技是一家为电信运营商提供电信网络技术服务及系统集成业务的专业第三方电信服务提供商。公司的主营业务是为电信运营商提供整套解决方案，包括电信网络技术服务和系统集成业务，由于电信网络技术服务毛利很高，公司将其作为核心业务。

　　(2)2007年以来，公司在获取JUNIPER全线代理服务业务后，逐步终结原有低端的系统集成业务合同，因此系统集成收入同比下降5%、毛利率也降至6.8%；网络技术服务收入则同比增长35.5%，业务量的扩大并未改变公司高达88.6%的毛利率，网络技术服务业务贡献毛利占比已达94%，这成为公司未来业绩的保证。

　　(3)公司的大部分业务在

　　风险提示：

　　公司客户集中度较高，如果他们改变与公司的合作关系，公司的电信设备系统维护业务和电信咨询业务不能持续获得，则将对公司的业务和经营带来不利影响。

　　投资建议：

　　三元顾问胡文毅认为：公司的软件业务的主要客户为福建电信、广东电信及福建省地方税务局等。系统集成的主要客户为福建移 动、福建电信、福建省地方税务局、航天信息股份有限公司等。由于业务主要集中在福建地区，今后公司的成长性将取决于业务能否向省外成功拓展。第一目标位：55元。

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