三花股份：增发收购 无人可敌 关注

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　　异动原因：

　　拟向控股股东三花控股集团有限公司非公开发行股份，以购买三花控股所持与制冷产业相关的资产业务，由此实现三花控股制冷产业相关资产业务的整体上市。此次向三花控股购买的经营性资产业务为制冷产业相关产品的专业生产和销售，发行完成后，三花控股下属制冷产业的资产、业务将全部进入到三花股份中，实现三花控股制冷产业的整体上市，逐步确立公司在全球制冷元器件行业内的领先地位。

　　投资亮点：

　　(1)三花股份表示，三花控股承诺称，如果此次定向增发能够在2008年1月1日实施完毕，拟注入资产2008年度、2009年度、2010年度经

审计的归属于母公司的净利润不低于16921万元、19015万元、21350万元，若某个会计年度未能达到前述相应指标，差额部分将由三花控股集团有限公司在该年度的年度财务报告公告后15日内以现金的形式向三花股份无偿补足。

　　(2)此次注入后控股股东三花控股集团旗下制冷产业实现整体上市，三花股份空调阀资产竞争力大大增强，注入的四通换向阀占全球市场份额高达50%以上，上市公司原主导产品截止阀也占国内市场份额前2位，自此三花股份在传统空调阀配件领域的地位无人可敌。此次定向增发后续涉及对国际优势企业兰柯公司相关业务生产和技术、研发的并购，三花股份呈现快速发展的势头。

　　(3)三花股份原有主导产品截止阀上市初即以超过30%的市场占有率居全国第一，此次注入的四通换向阀更占全球市场份额高达50%以上，考虑对四通换向阀全球领先企业兰柯公司的收购，三花股份在传统空调阀配件领域的地位无人可敌。

　　风险提示：

　　本资产注入方案涉及豁免要约、国际并购等，审批过程可能较长；注资完成后公司的经营风险有业务集中在空调冷配产业、抗风险能力弱和控股股东控股比例过高70.98%。

　　投资建议：

　　中山

证券岳从忠认为：三花股份有希望从“空调阀配件供应的半边天”向“空调冷配产业龙头”进军。在下游空调组装环节集中度日益提高的背景下，配件行业龙头的壮大有助于增强其在产业链内分工合作的谈判能力。第一目标位19.5元。

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