特变电工：放量大涨 多方占优 留意

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　　异动原因：

　　公司是一家以生产变压器及电线电缆产品为主的电力设备制造业上市公司，长期以来业绩比较稳定，在国内电力行业发展中具备很强的竞争优势。近几年随着国家电力电网改造的深入和西电东输等行业带动,给公司提供了巨大的发展机遇。

　　投资亮点：

　　1、公司2006年实现主营业务收入591420万元，同比增长31.8%，实现净利润21639万元，同比增长72.4%。从细分的财务数据看，有以下现象值得关注：首先，毛利率下降幅度有限；其次，财务费用增长幅度较大；第三，投资收益大幅增长；第四，所得税出现大幅下降。

　　2、公司主导产品变压器的成本看，硅钢片大约占30%，铜大约占25%，其波动对产品的毛利率和净利润影响巨大。我们同时认为，原材料价格上涨确实是毛利率下降的主要原因，但不应过分夸大原材料价格波动对毛利率的影响。

　　3、公司拟增发5000万股，计划募集资金10亿元左右。募集资金投入使用后，公司的生产能力将大幅提高，能有效解决目前产能不足的现状。公司目前在手定单相当充足，总计超过90亿，产能提高将直接形成利润增长。

　　4、公司股权激励方案正在与有关主管部门沟通中，预计公司可能采取类似定向增发的期权方式。我们认为，股权激励将进一步挖掘公司的潜力，公司有望维持快速增长态势，实现股东权益与管理者利益最大化的双赢格局。

　　风险提示：

　　公司生产

　　投资建议：

　　三元顾问李伟峰认为公司是一家主营高压输变压器的龙头企业，业绩比较稳定成长，建议适当关注留意。第一参考目标位31元。

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