安纳达：同行前列 景气周期 关注

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　　异动原因：

　　公司现有硫酸法锐钛型二氧化钛生产能力3万吨/年，是安徽省最大的二氧化钛生产企业，2005年二氧化钛实际产量居国内同行业第7位，锐钛型二氧化钛的产量居同行业第2位。公司是国内较早的二氧化钛生产企业之一。公司现有3条锐钛型生产线，2006年下半年通过建设煅烧晶种装置和盐处理装置，对其中1条生产线进行了改造，并于同年底成功生产出优质的金红石型粗品，其它2条生产线改造视项目建设进度分线进行，而后处理装置采取一次性建设，与锐钛型其它2条生产线改造同步进行。项目建成达产后，将具有4万吨/年的金红石型二氧化钛生产能力，有利于公司向高档二氧化钛转型。

　　投资亮点：

　　(1)作为相对周期性特点的钛白粉行业，目前正有望进入新一轮景气周期。自2004年以来，以全球钛白粉巨头杜邦公司为代表已陆续多次提高其钛白粉出厂价，每次提价幅度约100-150美元/吨。并且伴随国内钛白粉出口大幅增长与进口大幅下降，国内钛白粉供给的相应减少已使2006年第四季度本应淡季的钛白粉市场却出现了相关企业调高钛白粉出厂价的少有现象。

　　(2)区域定位展示竞争优势。安钠达公司地处钛白粉下游消费密集的华东市场。与此同时，钛精矿与硫酸是公司硫酸法生产钛白粉的两大原料。公司所处全国主要有色金属基地铜陵地区的硫酸价格明显低于全国平均水平。

　　(3)公司目前拥有3万吨/年硫酸法锐钛型钛白粉产能。一般意义上，钛白粉的两种类型中，金红石型相对于锐钛型来说品质较高，使其市场价格明显高于后者。公司正拟通过本次募股资金在原有装置基础上通过技改延伸扩建4万吨/年的金红石型钛白粉装置(需另外购1万吨/年金红石型钛白粗粉配套生产)。1年建设期后公司钛白粉盈利能力将明显得以上升。

　　风险提示：

　　随着经济的发展和国家对环境保护的不断重视，国家有可能出台更严格的环境保护政策，使公司目前的环保措施及设备有可能无法满足更严格的要求，公司将面临增加环保投入的风险。

　　投资建议：

　　中山

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