景谷林业：加速上扬 多方占优 持有

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　　异动原因：

　　公司是云南省最大的林产品生产商和供应商。拥有国内一流的松节油精馏生产线，松节油出口居全国第一。公司2006年前三季度净利润增长26%，保持稳定增长。公司目前年产松香2万吨，松节油4600吨，各种规格人造板7万立方米，木材10万立方米以上，松香出口量占云南省的63%以上。

　　投资亮点1.公司产品结构调整改变了目前生产十几年的产品现状，提升产品等次，加快产品结构升级换代；产业经过延伸发展，在主业产业链上下功夫、做文章，向产业高端发展。经过考察及合作洽谈，初步确定实施松香、松节油深加工项目，以及强化木地板项目、高档刨花板项目、林浆纸一体化项目。

　　2.丰富的林地资源为公司原料林基地的建设奠定了基础。公司在已有51万亩林地的基础上积极向政府购买新的林地，以扩大和加快建设工业原料林基地，相关工作正在稳步推进之中。

　　3.加快林业发展，是当今世界经济发展大趋势，是维护生态安全、增进民族团结、促进社会经济持续发展和山区群众脱贫致富、边疆稳定、社会和谐的必然要求。云南是全国的四大重点林区之一，景谷县属云南省重点林区，森林资源丰富，覆盖率高，林地生产条件好，林业发展潜力巨大。

　　风险提示：

　　1.随着思茅松脂市场的全面放开，给公司的松脂生产收购工作带来了很大压力，导致林化产品总成本加大。

　　2.木材采伐指标限制，使木材采伐成本上升。

　　3.公路运输限载，运力及燃油紧张给公司原燃料采购、产品运输造成困难，导至公司运输费用上升。

　　投资建议：

　　三元顾问胡文毅认为公司所在地景谷县属云南省重点林区，森林资源丰富，覆盖率高，林地生产条件好，林业发展潜力巨大；但国家林业政策的变化以及产品市场价格的波动对公司经济效益影响较大，资金供需矛盾更加突出；逢低适当关注。

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