西山煤电：实力股东 利润猛增 关注

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　　异动原因：

　　大股东山西焦煤集团是全国冶金煤市场销售和定价的引导者，公司是国内最大的炼焦煤生产商，占据了集团乃至全国最优质的冶金肥煤资源，在资源禀赋、生产规模、技术和装备水平等方面具有明显领先优势，产品主要供应宝钢等国内大型钢铁企业。公司以煤炭资源综合利用为基础，应用先进适用技术提升传统产业，使煤炭主业基础更加巩固，生产能力进一步增强；同时通过实施煤电联营，煤焦化产业并举的战略，构筑了循环经济发展的“西山”模式，被国家发改委列为煤炭行业循环经济试点企业。

　　投资亮点：

　　(1)由于公司焦煤品种稀缺性，在需求带动下，焦煤在年初合同煤价调整基础上，焦煤仍然实现价格上调，达到615元/吨。公司兴县矿区规划批复和岢瓦铁路预计在2008年二季度通车，能够有效释放原煤产能和提高吨煤毛利率。

　　(2)2007年上半年业绩报告显示，公司报告期内实现净利润590,376,909.77元，比上年同期增长15.30%。基本每股收益0.49元，同比增长15.29%。

　　(3)未来三年，税前净利润增速在35%以上。第一，汽车零部件产业向中国转移的速度在加快，出口比重将由40%提升到50%，未来3-5年，销售收入增速超过35%以上。第二，公司持续与整车厂商同步推出新产品，毛利率仍然能维持高位。第三，随着规模的扩大，期间费用率将逐步降低。

　　(4)公司坚持内抓管理、外拓市场，一方面，精心组织生产销售，强化安全管理、资金管理、成本控制和预算管理；发挥洗选技术优势，努力提高综合回收率和煤炭产品质量，保证了煤炭产销量稳步增长。

　　风险提示：

　　公司焦煤品种的价格受到下游行业景气波动影响；岢瓦铁路通车进程，影响公司兴县煤矿的吨煤毛利率。

　　投资建议：

　　中山

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