中牧股份：强势拉抬 新高不断 跟踪

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　　异动原因：

　　据中国证券报：中牧股份将有望受益于行业爆发式增长.国务院最近发文明确表示,将对国家一动物疫病及高致病性猪蓝耳病实行免费强制免疫.根据我们最新了解的情况,国家已经开始对猪瘟和高致病性猪蓝耳病采取了全面免费强制免疫,这将导致行业份额出现爆发式增长.预计兽用生物制品行业市场规模将在08年达到50亿元左右,比06年增长一倍。

　　投资亮点：

　　1、公司是国内畜牧行业的龙头企业，主要产品在国内都占有较高的市场份额，因而公司的经营状况与行业整体景气度相关性较强。中牧股份目前已成为国内生物制品领域产品品种最全、生产能力和产量规模最大的企业。

　　2、公司的生物制品业务主要分为禽用疫苗、畜用疫苗和特种疫苗等三类，这部分业务的盈利能力很强、而且也很稳定，近5年来的毛利率水平基本上都保持在55%左右。

　　3、中牧兰州厂新建了两条符合GMP条件的生产线，主要是用于生产特种疫苗多价苗和合成肽疫苗，并都将于今年投产，届时公司特种疫苗的生产规模将扩大1倍以上。4、禽流感

　　风险提示：

　　1、由于国家产业政策在改革调整中的不确定性，市场竞争进一步加剧，营销工作难度加大。

　　2、国际国内饲料原材料涨价，各项原材料及水、电、油、运等价格上涨，以及公司新建成车间的投入使用，增加了企业的运营成本。加之国际公司对中国市场的不断渗透，公司的发展速度和效益提高面临越来越大的压力和困难。

　　3、根据北京市对高新技术企业的税收政策要求，公司享受的减半征收企业所得税政策于2004年12月31日到期。自2005年1月1日起，需交纳15%的企业所得税，对公司净利润的增长造成较大影响。

　　投资建议：

　　三元顾问胡文毅认为公司是国内畜牧行业的龙头企业，主要产品在国内都占有较高的市场份额，目前已成为国内生物制品领域产品品种最全、生产能力和产量规模最大的企业。建议上跟踪为主。第一目标位35元。

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