□ 特约撰稿 卢镇金

　　本周，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降为4.75%，这是美联储六年来的第一次减息。无论其目的是为了消除人们对“次债风波”进一步恶化的担心，还是为了降低企业财务成本，营造较为宽松的货币财政政策，提振趋于疲软的美国经济，但有一点是可以肯定的，那就是这次美联储降息将给中国股市的估值计量基础带来新的巨大变化。

　　与此相反，上周末中国央行公布了年内第五次加息，沪深股市再度呈现利空出尽的走势，各大主要股指强劲反击纷纷逾越月初创出的历史高点。其后几个交易日指数虽屡屡刷新历史新高，但上攻的步伐却明显放缓，且频频出现剧烈震荡的行情，表明多空分歧开始增强，鉴于近期调控和扩容的压力逐步加大，预计市场短期还缺乏持续突破的能力，仍将以箱体震荡为主基调，而中期向好格局依然不变。

　　事实上，中美加减息异曲同工，目的都是为了延展经济繁荣周期，客观上都会对本国股市持续走牛提供强大的基本面支持。中国加息，属于对经济偏快踩的“点刹”，目的在于控制流动性过剩，指向固定资产投资过快，虽然会对某些过热行业产生打压作用，但对整体经济发展却有很好的保驾护航作用，此举类似于美国在过去十几年来经济繁荣期采取的加息举措，目的都是防止经济过热，最终更好的延长经济繁荣周期。同时，中国加息客观上还会起到加速人民币升值的效果，反过来又会对本币资产形成更大的膨胀效应，而证券市场无疑是享受这一升值带来财富增长的聚宝盆。因此，宏观调控虽经常出现，目标指向是防止经济由偏快转为过热，但不影响股市的大趋势。

　　近日四大主流媒体刊登了中宣部文章——《潮起潮落话股市》，指出股票市场在市场经济发展中发挥着重要作用，在股市潮起潮落中做理性投资者(提倡“三闲”做法)，中国股市未来充满希望。建议用市场方式，采用加减法，包括加大大蓝筹发行，如建行、神华、中海油服等加速回归增加供给，此为加法，带来原有蓝筹挤出效应，客观上促使机构调仓换股；减法则为鼓励优质资产注入降低市盈率，加大央企整体上市力度，从而奠定市场能够继续走牛的基础。

　　从中可以看出，A股市场未来持续向上的趋势并没有改变，不过，短期内市场也确实面临较大的压力。首先，继北京银行、建设银行及中海油服之后，中国神华进行了A股IPO询价，中石油A股发行申请也将于下周一过会，大盘股发行节奏的急剧加快，加之第三批特别国债又将于下周一发行，无疑会对市场短期资金面造成冲击。其次，在宏观调控频繁出台的同时，管理层还连连加强监管的力度，本周中国证监会连发六道令牌，规范上市公司并购重组及发行上市等行为，进一步打击内幕交易和市场操纵行为的力度。随即证监会、发改委等12个部委又联合召开了上市公司规范运作专题工作小组第四次会议，将完善12个部委间上市公司监管常态机制，进一步推进监管部门间的沟通协作和共同监管，促进上市公司规范发展定为下一阶段工作目标。

　　针对当前的市场，一方面，面对密集扩容、宏观调控及监管等因素的集中压制，大盘短线再度大幅向上拓展空间的动力明显不足；另一方面，大批上市公司通过资产注入和整体上市等手段急速提升业绩，及红筹股的陆续回归，又使市场的重心难以大幅下滑。此外，人民币兑美元汇率已突破7.51元再创新高，加速升值的趋势依旧；美联储减息刺激了全球股市纷纷走强；证监会主席尚福林明确提出，对投资者进行风险教育，但不采用打压市场方式等一系列消息，更增加了市场持股的信心。故而，预计近阶段沪深市场仍将处于震荡市道之中。

　　再从技术面分析，自7月20日至今沪综指上涨幅度近40%，已超过上半年2至4月份的37.8%的涨幅，累计涨幅已大，急需一个休整和整固的过程。目前市场量能恢复温和态势，沪市成交保持在1500亿左右的均量水平，经“9·11”大跌回补缺口后，有望形成5000-5500点左右的大箱体。近期大盘频繁出现上百点的大震荡，主要原因是，机构主力清洗浮筹和调仓换股同时进行，在为将来冲破5500点大关夯实基础。

　　纵观近期的盘面，由于市场反复震荡，热点有所减少，但依旧集中在核心蓝筹股和并购重组两大群体。核心蓝筹仍是市场追捧的对象，其中行业景气度不断提升的煤炭板块仍保持强者恒强的势头，中人寿和中平安两家保险股再度刷新历史最高记录，石化、航空、铁路等板块也连续飙涨，中石化、国航、大秦铁路等龙头持续创出历史新高。因此，银行、地产两大主流品种虽因累计涨幅过大普遍步入整理，但在人民币加速升值等支撑下，该两大板块仍将是后市带领大盘攻城拔寨的主力，故在调整到位企稳后，仍可中线参与。同时，外延式增长将成为上市公司成长的最大动力，从前期的沪东重机、中国远洋，到近期的东方航空、春晖股份等，股价均已连续涨停的方式实现一飞冲天，对于一些整体上市、资产注入预期较强的个股，投资者可积极关注。