⊙东航金融 李茜

　　模仿是人类的天性。在投资领域，跟踪明星基金经理的大类资产配置思路进行投资，也是很自然的事。而根据明星基金的季报所公布的重仓股票组合信息跟踪投资，更是一种值得借鉴的投资方法，并且不妨称之为“山寨投资”法。对于明星基金经理，其管理的基金在长时间内业绩领先于同行，绝不是偶然因素；而对于普通投资者，由于专业能力的限制，不妨试着采取这种模仿明星基金经理的“山寨投资法”。虽然这种“山寨版基金”有一定的滞后性，但经过验证，这种简单的组合投资仍能跑赢大盘。

　　具体操作办法是，明星基金经理管理的基金公布季报后，投资者根据其公布的十大重仓股采取完全复制的办法，待基金下一个季报公布后，立即根据其新公布的十大重仓股调整投资组合。

　　假设我们跟踪明星基金经理王亚伟所管理的华夏大盘精选。华夏大盘精选成立于2004年8月，自2004年四季度开始公布季报。我们从其公布季报的2005年1月22日开始跟踪，方法是自其季报公布之日起，我们完全复制其公布的十大重仓股，并且配置比例与其相同，到华夏大盘精选的下一个季报公布时，立刻调整投资组合跟踪其新公布的十大重仓股(构建策略如右图所示)。假设初始投资额为1万元，到下一个季度华夏大盘精选公布季报后，依照上面类似的办法，立即根据其公布的新的季报调整组合，以此类推。

　　统计结果显示，截止到2009年4月2日，该模拟组合的市值为48130元，投资收益为381%，而同期上证指数的涨幅为96%，深圳成指的涨幅为204%，沪深300的涨幅为162%，该组合的收益远远跑赢大盘，说明这种山寨投资法比较有效。

　　并且我们发现，这些明星基金经理的调仓程度并不是很高，股票延续性比较强。以华夏大盘精选为例，自2004年四季报到2008年四季报，平均相邻两个季度十大重仓股的重复数为4.94，意味着只有一半的股票与上个季度不同，另一半的股票与上个季度相同。华夏大盘精选在基金中属于换手率较高的基金，其他一些明星基金经理重仓股延续性更高，例如明星基金经理张晓东管理的富兰克林国海弹性市值基金，自成立以来相邻两个季度的股票重复数达到7.44，意味着十大重仓股中有7只以上股票与上个季度相同，只有2只多股票与上个季度不同，这样就大大减少了投资者的调仓成本。

　　另外，这些明星基金经理能够连续多年内在同类基金中排名领先，业绩持续性比较强，与同类基金和大盘相比，风险比较低。根据资深基金评级机构晨星的评级数据显示，华夏大盘精选最近两年的晨星风险系数为0.78,低于同类基金1的平均水平，晨星给出的风险评价为低，而风险调整后的收益——夏普比率为0.85，远远高于同类基金0.25的平均水平，晨星给出的评级为高。作为“滞后版”明星基金，我们发现，模拟组合的风险与原基金相差不大。

　　所以，对于缺乏投资经验、没有过多时间研究股票，并有一定风险承受能力和理财需求的投资者，可以采用这种相对简单的、模拟强者的“傻子投资法”。而管理华夏大盘精选的王亚伟、管理国海富兰克林弹性市值的张晓东、管理兴业趋势投资的王晓明等都是投资者可以选择跟踪的对象。

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