年末岁初绝大多数机构对2009年股市走势的预测是"前低后高"，主要依据是今年三四月份将公布经济和上市公司"最坏的数据"，且将是超预期的"坏"，吓得人们不敢买股票。历史表明，当市场预期达到高度一致时，实际结果往往相反，这既有思维的偏差，又有主力的狡诈。眼下的结构性牛市正是机构的又一杰作。

　　结构性牛市为什么能成立?

　　一是新一轮经济刺激计划的提振。除了已批准的汽车、钢铁产业振兴规划外，还将有石化、装备等八个产业的振兴规划陆续出台;一些省市正在召开的"两会"纷纷提出今年经济增长"保九"目标。因此有充分的理由相信，在中国的"举国体制"下，今年全国经济增长的"保八"目标定能实现，这是股市中有良好预期的先知先觉者提前大胆做中小盘个股行情的主要动力。

　　二是货币供应量数据出现积极的信号。据央行报告，12月M2即广义货币供应量在连续6个月下滑后大幅反弹，同比增长17.82%，环比增3.02%，为16年来首次;M1即狭义货币供应量连续7个月下滑后同比增长9.06%，环比增长2.26%，显示货币总需求的逆转。大机构尤其视M1见底回升为宏观经济和股市上行的领先指标，遂导致本周股市走出放量上行的独立行情。

　　三是开设创业板的激励。本周召开的全国证券工作会议上，尚福林主席言之凿凿地表示"要推出创业板，加大对中小企业的支持力度"。所以，今年传统意义上的对大蓝筹股"价值投资"已过时，市场最流行的语言是寻找"集多种题材概念于一身"的中小盘、创投、题材、概念、高科技、高成长、高扩张的主流热点个股。目前主板和中小板的中小盘题材股的结构性牛市正是创业板开设前的预演，完全符合今年的政策取向。

　　四是大小非减持压力弱化的鼓舞。从6100点快速跌到1600点很大程度是被大小非减持的击鼓传花的恐嚇所造成的。我认为，在国资委的监管下，指数2500点以下、个股市盈率15倍以下、市净率1.5倍以下，大小非是不会减持的。事实证明，近期三个最令市场恐惧的大小非、大小限减持股太保、海通、金风不跌反涨，俨然成了大牛股，大减持变成了大机会，使抄底的产业资本尝到了甜头。这也为结构性牛市壮了胆、撑了腰、鼓了劲、助了威。

　　五是一大批牛股财富效应的示范。最早有投资概念股的领头羊中铁二局、太行水泥大涨187%和197%的快速财富效应，带动水泥、建材、铁路、电网、机械板块走强;随后是东方雨虹、川大智胜大涨231%、238%的轰动效应，带领77只中小板股票创出新高;接着，以中路、外高桥大涨310%、165%的效应，带动迪斯尼概念股走强。此外，新能源板块、节能环保板块、稀有金属板块、券商和参股券商板块、ST板块等，纷纷加盟结构性牛市。这些板块的财富效应和交易性机会之大是那些整天忧心于不良经济预期的看空者所无法想象甚至不愿给予正面评价的。

　　六是估值的支持。从估值看，结构性牛市虽已展开两个月，但指数仅是"5·30"时4335点的一半还不到，7元多的平均股价，2至6元的股票比比皆是，平均市盈率仅15倍，银行、石化、有色金属、钢铁等权重股市盈率仅10倍左右，这就为结构性牛市搭台唱戏创造了极有利的条件。从大盘走势看，元旦后10天虽然五阴五阳，但阳线实体明显大于阴线实体，尤其是本周连续三天站稳60日均线和5周均线之上，为结构性牛市开了一个好头。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

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