在这一轮由美国金融危机引起的全球资产价格泡沫破裂的风暴中，A股PE至今调整71%至14倍附近，接近历史最低水平；PB也已下降68%，根据估值模型，在最悲观假设下，PB也已接近合理区间。尽管如此，资产价格泡沫破裂的过程至今似乎还未走完，底部构筑过程仍将漫长。

　　货币缺口，也就是货币供应量M2增速与名义经济增速之间的差额，和股市运行趋势之间存在重要关系。实证数据显示，在大多数情况下，当货币供应量M2增速高于名义GDP增速时，市场会好转，否则会下跌。本轮熊市同样具备这样的特征。我们相信，当货币供应增速重新超过名义经济增速时，市场应该会好转。

　　一般来说资本市场的回升会提前实体经济半年左右时间。目前，随着各国政府的大力干预，金融危机会逐步平息下来，实体经济的恢复有望在明年下半年左右，全球经济可能会见底，甚至有所缓和。也许现在是大家非常恐慌的时候，但在这个过程中，也许一个历史性机会正逐步向我们走来。

　　(汤维清：招商证券副总裁)