新浪财经讯 6月19日，银河证券研究所所长、首席经济学家滕泰先生做客新浪聊天室，就近期市场热点、后市运行趋势以及投资策略等做了精彩的演讲。以下为聊天实录：

　　各位新浪网友，大家好！

　　主持人：：亲爱的各位新浪网友，大家好，欢迎来到新浪嘉宾聊天室，今天做客的嘉宾是银河证券研究所所长、首席经济师滕泰。

　　滕总，今天大盘重挫192点，跌幅是6.54%，两市近千只个股跌停。首先请您对今天的盘面做一个简单的陈述。

　　滕泰：：盘面就不做评述了，因为跌多少点，个股这些东西，你刚才已经统计过了。

　　从今天盘中下跌的氛围以及前一段的过程来看，感觉中国股市走到今天，已经有点像股灾的特点了。

　　主持人：：您觉得这就是传说中的股灾？

　　滕泰：：其实是不是股灾，中国人大部分人都没见过股灾，因为中国股市发展到今天也就是十几年的时间，无论是投资者还是我们的监管部门，还是政府的领导，还是我们的经济学家，都只是在教科书上读过1929年、1987年其它国家的股灾，但具体股灾是什么，谁也不清楚。但是我个人认为，是不是股灾应该有这么几个标志。

　　第一，比如说一般的股灾爆发都是在前一阶段出现比较大的泡沫，比如说1929年的美国股灾，比如说87年美国的股灾，经过十几年的上涨，累计了一定的泡沫，然后在泡沫破灭以后短期迅速下跌，甚至崩溃。中国从去年10月份，尤其是今年上半年以来的这一段下跌，已经有这样的特点。出现短期比较迅速的下跌，半年内的跌幅而言，如果从去年10月份开始算，半年多的时间，跌幅超过50%的股票应该说是占绝大部分，跌幅只要是小于50%的股票，那就算抗跌的股票，屈指可数。跌幅超过三分之二的股票比比皆是。还有一大批的股票，比如江西铜业、云南铜业甚至于像中国远洋等这样一些蓝筹股，跌幅都达到了80%，五分之四甚至六分之五，这应该说是比较大的下跌。

　　第二个标志，如果说爆发股灾，它应该会出现整个市场泥沙俱下的过程，整个市场里面完全丧失了价值的标准和估值的标准，它是一种非理性的下跌。

　　按照中国当前来讲，我们10.5%左右的GDP的增长率，又比如说5%点几长期国债的收益率，加上6%左右的风险溢价，推算出来中国市场的合理市盈率应该是在25倍到30倍之间。当市场氛围好的时候，供求关系资金踊跃的时候，应该定位在25倍到30倍，稍微各方面不确定因素增多的时候，可能在20倍到25倍之间是合理的。但是现在我们很多股票市盈率已经跌到20倍以下，好多一大批蓝筹股的市盈率(PE)只有十几倍，还有少数的股票，也有不少都跌到十倍以下，这就说明我们这个市场已经迷失了估值的标准了，已经出现一种非理性的下跌。

　　第三个标志，尤其是股灾的中期进行到一定阶段以后，所有的经济方面、政策方面、理论方面的一些积极的因素全部都会被市场忽视，所有负面的因素、不利的因素都会被市场放大。现在来看中国的市场也有这种性质。实际上中国的股市，第一，我们的GDP增长面还是很好的，上市公司的盈利能力全年应该保持在20%以上的增长，资金面和整体来讲，中国不缺钱，还是一个流动性过剩的局面，只不过市场很多资金不敢到股市里来，政府也一直在发表声音，要支持股市的稳定，但是所有的这些因素都会被市场忽略。而且负面的因素，比如说企业经济增长率的下滑，比如说经济增长速度有可能放缓。又比如说通货膨胀的因素，还比如说外围的因素，比如年初美国的次贷危机，美国跌了一点点，中国跌了很多。现在越南的经济危机，那么一个小国，跟我们本身没什么关系等等。所有的负面因素都会被放大，形成一种恐慌性的非理性的杀跌，这么一种局面。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。