荣盛发展：财务改善 买入评级

　　[摘要]

　　荣盛发展发布2015年三季报，实现营业收入149亿元，下降0.9%；实现归属母公司净利润17亿元，下降18.6%；每股收益0.44元。

　　享受政策红利，去化持续发力：公司业绩下滑的主要原因在于利润率继续下探以及费用率的提升，近年来公司积极调整布局，但中短期内业绩弹性的恢复仍需等待。15年公司至今实现销售金额约220亿，受益于三季度以来政策红利，核心储备将进入释放期，预计全年完成300亿销售仍值得期待。

　　切入产城一体化模式：三季度以来公司拿地共新增土地储备超过165万平米，继续强化京津冀以及旅游地产。9月份公司公告拟收购河北光彩投资98.5%的股权取得永清台湾工业新城37.8平方公里土地一级开发权益，将是公司产业模式升级的新尝试，未来有望深度介入环北京产城一体化的模式。今年是公司财务改善之年，非公开发行股票方案有望于近期完成发行，债权融资方面，已经成功发行59亿公司债和30亿非公开公司债，新一轮60亿非公开发行公司债也在启动中。

　　大地产+大健康+大金融稳步推进：大金融：9月份公司公告拟认购河北银行增发股份1.3亿股，认购完成后，约占增资后总股本的2.67%。以此次收购河北银行股权为契机，公司积极筹备大金融板块的布局，后续获取银行、保险等多元牌照值得关注。另外，荣盛泰发基金未来也有望在新三板登陆上市。大健康：10月份公司与河北省涞水县人民政府签订了野三坡景区合作框架，预计三年内总投资约20亿元，是黄山、神农架、秦皇岛等旅游地产的延续，结合“盛行天下”旅居系统，大健康和大地产模式正齐头并进。

　　盈利预测与投资评级：预计公司15、16年EPS分别为0.84、1.04元，维持“买入”评级。

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