广州浪奇:定增顺利过会 国改外延扩张有望加速

　　投资要点:

　　投资建议:公司化工贸易持续高增长，带动营收大幅增长;定增方案顺利过会，员工持股计划落实，激励机制得以理顺，为打造浪奇日化大平台迈出坚实一步。公司大集团、小公司特征明显，未来依托集团优质日化资产注入和外延并购预期强劲，10月22日定增过会有望加快外延扩张进程;维持公司2015-2017年EPS:0.26/0.49/0.64元，目标价20.8元及“增持”评级。

　　化工贸易持续增长，盈利能力有所改善，业绩受投资收益下降，略低预期。公司2015年前三季度实现营收49.67亿元，同比增长34.75%，归母净利润2860万，同比增长13.6%，EPS:0.064元。受低毛利率贸易业务大幅增长影响，公司整体毛利率有所下降，但三项费用率同比下降0.66个百分点，公司整体盈利能力改善。

　　定增过会迈出转变坚实一步，后续外延并购等催化剂有望加速落地。

　　本次定增发行7674万股，募集资金6.5亿，广州国资旗下广国发出资6.3亿元，员工持股计划出资2000万元，募集资金主要用于补流。

　　10月22日定增过会，实现员工持股计划，进一步理顺激励机制，为后实现集团整体上市等国企改革路径落实打下坚实基础。此外，公司投资设立日化产业投资基金，初期拟募资10亿元，将以外延并购加速产业整合;此次定增顺利过会后，资金补充和各方利益得以理顺，公司后续外延扩张进程有望加速。

　　风险提示:设立产业基金进展受阻;国企改革不及预期。

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