洲明科技:显示屏+EMC双轮驱动 推动公司业绩高增长

　　雷迪奥创意屏“技术+品牌”优势显著，助推公司业绩高增长

　　创意屏全球市场规模超过90亿元，雷迪奥深耕海外高端领域，2014年实现营收2.05亿元，毛利率高达44%。未来雷迪奥凭借其技术优势及品牌影响力，扩充产品线的同时进军空间更大的中端市场，有望在2017年营收突破7亿元。洲明科技以2.15亿元并购了业绩快速增长的创意屏企业雷迪奥，在扩展洲明科技显示屏应用领域，完善产品布局的同时，也将带来强有力的业绩支撑。

　　小间距LED显示屏市场高速增长，公司有望充分受益

　　随着技术不断提升以及价格逐渐下降，小间距LED显示屏有望实现对传统拼接屏、高端大屏电视机、投影机的部分替代，2020年国内小间距LED显示屏的市场规模将达189亿元，年复合增长率为67%。洲明科技布局较早，现多个相关技术成型，产品也在大量出货中，优势显著，将充分受益于行业高速增长。

　　海外EMC紧锣密鼓进行时，智能照明亮点多

　　海外市场户外照明EMC模式落地，仅美国市场规模就达到600亿美元，如此庞大的存量市场将在未来三到五年全部被LED替换。洲明科技积极布局海外EMC项目，现已拿到美国佛罗里达州路灯工程、法国路灯工程等多个项目。另外，公司率先研发推出室内定位LED灯产品，拥有先进智能照明技术储备，有望形成新的增长点。

　　盈利预测及评级

　　15年不考虑收购雷迪奥少数股权增厚的影响，我们预计公司2015~17年EPS分别为0.67/1.05/1.43元。考虑到公司小间距和创意屏快速增长，带来收入规模和盈利能力提升;海外EMC及智能照明领域的布局有望形成新的增长点，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　竞争加剧的风险;产品价格下滑;收购兼并整合不及预期风险。

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