[摘要]
多方面机会提供未来成长可能我们在瑞银证券A股策略会上同东富龙的管理层就公司近况和中长期发展规划进行了沟通。我们认为，公司虽然面临药企GMP车间改造高峰结束、行业增速放缓、竞争加剧的挑战，但仍然具有工业4.0升级、海外市场开拓、以及向药械领域外的外延式增长等机会。公司目前股价对应15/16年28/25倍PE，在A股市场的成长股中，比较有吸引力。
主业稳健增长与新业务拓展并行，公司力争2020年实现50亿收入目标今年上半年，公司制订了未来五年(截至2020年)收入达到50亿的中长期目标（包括制药机械35亿、食品机械5亿、医疗器械和精准医疗10亿）。公司认为，未来的增长主要来自于以下几个方面：1）从目前系统化产品销售向整体项目工程设计实施延伸，公司上半年发布了“交钥匙”工程；2）出口业务逐步放量。目前出口业务收入占比为10-20%，公司计划至2020年将出口业务占比提高到约40%；3）药企的信息化改造：GMP附录《计算机化系统》将于2015年12月1日起执行，公司预计《计算机化系统》标准的执行，将推动现有药企制药车间信息化系统改造的需求释放；4）未来药企对于环保、节能、少人化/无人化操作的需求或将推动现有药企车间的升级改造。
向非药械领域发展，平抑行业发展周期在坚持药械业务坚实发展的基础上，公司计划向医疗器械（耗材、诊断试剂、康复护理等领域）以及精准医疗领域发展，以平抑药械行业政策推动的行业周期波动。根据公司9月19日公告，公司计划依托博豪生物的技术平台，未来在上海、北京、广州、武汉和重庆建立五个精准医疗中心，为各大医院和机构提供精准医疗检测服务，实现精准医疗领域的产业布局。
估值：维持目标价与“买入”评级我们基于瑞银VCAM工具得到目标价56.5元，重申“买入”评级。
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