[摘要]
事件：
8月数据回顾：旅客量同比增长21%，持续高增长8月，尽管持续受到天气和流量控制影响，公司起降架次同比+11%，但旅客量却同比+21%，继续高增长，明显快于白云机场、深圳机场；其中，国内、国际航线起降架次同比+13%/+12%，旅客量更是同比+25%/+20%，我们预计，主要源于暑期旅游旺季及出境游对旅客量的贡献；值得注意的是，单位航班旅客量同比+9%，创2011年来月度新高，我们预计，航空公司为了应对暑期旅游旺季，均将飞机调整为大机型。
2015-2017年展望：高峰小时飞机起降有望继续上调截止2014年，公司产能利用率仅为65%，2015年4月初，高峰小时飞机起降已上调至80以上，我们认为仍有超过30%的上调空间，我们预计2015年11月，公司高峰小时飞机起降有望继续上调，考虑到2016年初上海迪士尼开园，我们预计2016-2017年公司旅客量有望同比+21.4%、+12.8%。
资本开支：ROE有望继续提升，业绩有望持续两位数增长卫星厅建设项目将于2015年11月启动，有望2020年投产，资金由公司自筹，我们测算短期对公司成本不会产生太大影响；我们预计，2015-2019年间，公司将没有大量新增折旧、财务费用、人工成本产生，业绩有望持续两位数增长，ROE有望从12.8%提升至17.8%。考虑到旅客量的持续高增长，我们预计，2015-2019年，公司业绩年均复合增长为18%。
估值：“买入”评级，目标价35元我们2015-2017年EPS预测为1.28/1.67/1.96元，基于2016年3xPB得到35元目标价。
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