[摘要]
业绩低于预期（1）报告期内公司营收15.1亿元，同比减少2.5%；由于管理费用（主要是研发费用）增加较多，报告期内公司归属净亏损1.69亿元（去年同期盈利1，127万元），归属扣非净亏损2.0亿元（去年同期盈利917万元）。
（2）分产品看，公司软件产品营收7.51亿元，同比减少9.16%；技术服务及培训业务营收6.74亿元，同比增长5.03%。分客户看，高端客户收入7.95亿元，同比减少7.46%；中端客户收入4.39亿元，同比增长3.63%；低端客户收入1.92亿元，同比增长2.80%。
（3）上半年公司加大企业互联网服务及互联网金融业务投入（合计投入2.1亿元），带动研发支出达3.60亿元，同比增加24.7%。
发展趋势公司继续强化企业互联网服务和互联网金融服务能力，提升其企业互联网平台的变现能力。（1）企业互联网服务方面，公司企业互联网业务加速落地，企业客户数超过32万家，比期初增长113%；在财务服务、数字营销、电子商务、移动通信服务、企业空间和工作圈等多个领域，公司加大投入力度，推出多项新产品和新服务，优化客户体验，提升客户黏性；（2）互联网金融方面，P2P业务新增交易金额7.53亿元人民币，比2014年末增长544%；支付业务新增商户7，686家，累计商户超过12，288家，同比增长167%，交易金额超过31亿元，同比增长46%。下半年公司将加快企业理财、企业征信业务的落地，并强化与各金融机构的合作。
盈利预测调整考虑到经济不景气导致下游需求放缓以及公司将继续加大转型投入，下调其2015/2016年营收预测分别至47.65/52.07亿元，比原预测分别降低7%/13%；下调其归属净利润至6.07/6.58亿元，比原预测分别减少15%/22%；由于增发等因素导致公司股本增加，相应调整其EPS分别至0.42/0.45元。
估值与建议维持推荐。考虑到投资者风险偏好降低导致板块平均市盈率下行，下调公司目标价40%至34.8元，维持推荐。
风险（1）宏观经济不及预期；（2）云计算落地速度不及预期。
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