报告要点
事件描述
中联重科发布2015年中报:1-6月实现营业收入105.71亿元，同比下降24.43%;实现归属于母公司净利润-3.10亿元;基本每股收益-0.04元/股。
事件评论
营收降幅收窄，农机、环卫业务成新核心增长极。上半年营收同比下降24%， 降幅较14年(33%)有所收窄。其中工程机械行业需求受经济增长下行、经济结构调整影响进一步下滑，两大产品混凝土机械和起重机械收入分别下降53%、36%。农机、环卫行业需求向好，收入占比大幅提升至35%，成为新增长引擎。 毛利率同比下降约5.6个百分点，盈利能力仍有改善空间。综合毛利率下滑5.6个百分点，主要原因是:1)占比最大的工程机械业务毛利率下滑3.4个百分点;2)新增农业机械业务毛利率偏低。期间费用率约为23%，相比以往仍有较大改善空间，随着工程机械行业逐步筑底以及环卫产业需求释放， 未来盈利能力有望改善。 优质资源整合打造环境产业航母，互联网+示范基地助推“智慧农业”发展。
先后控制意大利纳都勒75%股权和淮安晨洁96%股权，获得境外30家环境运营项目和淮安市餐厨废弃物的独家处理权。伴随后续全球范围资源整合推进，公司将实现由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型。
发力高端农业机械市场，农业收入实现高于行业增长。上半年基于互联网+远程智能控制技术的河北示范基地落成，将助推板块向“智慧农业、精准农业”方向稳步迈进。
工程机械、环境产业、农业机械和金融服务四大板块齐头并进，全球布局、产业扩张、“一带一路”助推中兴之势，看好公司中长期发展前景。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为270、302亿元，EPS 分别约为0.20、0.31元/股，对应PE 分别为28、18倍。给予“增持”。
风险提示:
工程机械销售或持续下滑
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