广州浪奇：日化大平台稳步推进 增持评级

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　　[摘要]

　　本报告导读：

　　公司2015H1营业收入同比大增44.9%，化工交易平台已经初见成效；投资收益和毛利率下降致业绩略低于预期；国企改革+产业并购共同打造浪奇日化大平台可期。

　　投资要点：

　　投资建议：公司2015H1营收同比大增44.90%，化工交易平台已初见成效。公司作为广州轻工集团旗下唯一上市平台，大集团小公司特征明显；近期广州国资、集团新领导班子将上任，国企改革进程有望提速；未来国改加速、产业基金并购项目落地、土地收储落实等将形成强力催化。维持公司2015-2017年EPS：0.26/0.49/0.64元，目标价20.8元及“增持”评级。

　　工业化工贸易同比大增，投资收益可在下半年回转。公司2015H1实现营收30.9亿元，同比大增44.90%，归母净利润1350万，同比增长4.33%，EPS：0.03元，略低于预期。其中工业品营收24.4亿元，同比大增72.45%，公司以奇化网为主打造化工交易平台已经初见成效。公司参股江苏琦衡，2015H1确认225万投资损失，根据对赌协议，公司2015年可确保投资收益2875万元，预计业绩下半年可修正。

　　国改加速、并购落地、收储落实，公司后续亮点纷呈。近期广州国资和轻工集团人事已有变动，新领导班子上任有望加速国企改革。公司投资设立日化产业投资基金，初期拟募资10亿元，将以外延并购加速产业整合。公司位于天河区土地收储，根据协议，补偿有望于2016年H1前落地，我们预计将为公司带来20亿现金流入（市值61亿）。我们认为，短期国改加速、并购落地、收储落实将形成强催化剂；长期而言，集团资产+行业整合共同打造浪奇日化大平台可期。

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