上半年煤炭尿素产销小幅增长。公司上半年煤炭产量367.95万吨，同比增长4.89%，煤炭销量328.19万吨，同比增长5.16%。产销同比增长主要源于唐安煤矿增产及宝欣煤业4月新投产。上半年公司尿素产销量分别为63.74、62.87万吨，同比分别增长8.94%、6.36%。
煤炭业务毛利率下滑，景气度错配助力化工毛利率回升。上半年公司吨煤售价(不含税)420.87元，同比下降16.68%，售价下滑源于煤炭市场整体不景气。上半年吨煤生产成本205.47元，同比下降16.68%，吨煤毛利215.4元，同比下降42.52元。成本控制缓冲煤价下滑的冲击，上半年煤炭业务毛利率46.54%，同比微降0.37个百分点。上半年尿素市场景气度较好，公司吨尿素售价1610.23元，同比增长77.68元(5.07%)，而受益于煤价弱势，吨尿素成本同比下降83元(-5.53%)。
上下游景气度错配下吨尿素毛利同比增长160.69元(530%)，化工业务毛利率同比上升5.52个百分点，部分缓冲煤炭盈利能力下滑。
期间费用小幅下滑，管理费用控制得力。上半年公司期间费用合计5.49亿元，同比下降17.47%，其中管理费用同比下降24.46%，销售费用及财务费用同比分别增长4.54%、9.67%。
2季度毛利环比微增，业绩有所改善。2季度公司归属净利润0.71亿元，环比增加0.62亿元，环比增幅较大主要源于毛利环比增加0.2亿元(可能是尿素2季度涨价覆盖煤价下行影响)、投资收益环比增长0.32亿元及营业外支出环比下降0.15亿元。
在建产能有望持续增强业绩弹性，维持“增持”评级。我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.12、0.13、0.14元，维持“增持”评级。
进入【新浪财经股吧】讨论
