凌钢股份:联盟中钢冶金 开源节流提升主业
报告要点
事件描述
凌钢股份今日发布公告，公司与中钢冶金资源有限公司就国内贸易、国际市场开发和国际投资合作签署《战略合作协议》，双方并将适时组建项目公司开展国际投资。
事件评论
联盟中钢冶金，开源节流、提升主业:此次公司与中钢冶金资源有限公司将在国内贸易、国际市场开发和国际投资合作三方面开展战略合作:国内贸易方面，中钢冶金将为公司在进口原料报价期延期、汇率掉期及产品销售的物流仓储与套期保值业务方面提供助力，作为回报，公司将优先采购中钢冶金提供的原料产品;国际市场开发方面，双方将就公司产品出口展开合作;国际投资合作方面，借“一带一路”东风，双方将共同合作以实现公司产能向“一带一路”沿线国家转移和输出。
总体而言，与中钢冶金的强强联合，有助于公司开源节流、提升主业及产能输出:(1)2014年公司实现生铁产量498.43万吨，简单测算耗矿达797.28万吨，而公司自有矿产能仅150万吨，其中2014年精矿产量120万吨，外矿依存度高达85%。因此，公司与中钢合作可优先采购对方原料，一方面拓展了公司原料采购来源，另一方面，借助战略合作关系，亦将有利于降低原料采购成本。(2)在国内钢铁行业需求不振背景下，对外拓展新的市场增长点对于公司提升业绩至为重要。公司2014年4月1日成立凌源钢铁国际贸易进一步发力海外市场，由此带来公司钢材出口占比近年提升较快，自2012年的2.53%提升至2014年的13.97%。(3)此外，在国内产能过剩严重而去产能路途漫长的情况下，与中钢合作，有助于向“一带一路”沿线国家转移和输出产能，缓解国内经营压力。
实施“普转特”战略，产品结构优化升级:公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略，立足于普通钢材生产经营的同时，向优特钢的研发生产转型，开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等)，产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力，提高公司业绩。
预计公司 2015、2016年EPS 分别0.02元和0.05元，维持“谨慎推荐”评级。
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