东方证券9月24日发布投资报告，针对煤炭库存持续下降推动煤价上涨，维持煤炭行业“看好”评级。

　　9 月份以来，无论中转地还是消费地煤炭库存均呈现显著下降态势，煤炭市场淡季不谈。9 月份23 日，秦皇岛煤炭库存为420.1 万吨，较月初下降74.4 万吨，降幅为15%；广州港煤炭库存为208.8 万吨，较月初下降13.5 万吨，降幅为6.1%。

　　9 月份前20 日直供电厂平均耗煤量198.2 万吨，仅较8 月份日均耗煤量下降3.3 万吨，降幅为3.9%，扣除掉季节性因素导致需求环比下降10%左右之外，表明实体经济对煤炭需求旺盛，未来一段时期，随着冬季储煤及用煤高峰的来临，需求仍将继续回升。供应方面，山西8 月份产量环比7 月份小幅下降表明安全整顿对产能影响开始显现，预计9 月份随着节日的临近，供应紧缩将会继续加强。综合看，未来一段时期，煤炭市场供求将持续偏紧。

　　东方证券表示，库存的持续下降显示全国动力煤市场供求偏紧，煤炭市场继续延续淡季不淡的特征，加之行业龙头企业近期相继提高现货价格，二者共同推动动力煤现货价格近期持续上涨。9 月份以来，秦皇岛港煤炭现货价已经较8 月底上涨30 元吨左右，涨幅为5%，与此同时，山西当地煤炭现货价也呈现上涨趋势。在供求持续偏紧的背景下，动力煤价格未来一段时期具有继续上涨动力。

　　动力煤现货价上涨除了直接利好现货比重较高的动力煤公司之外，在2009 年电煤谈判久拖未决的情况下，为2010 年的电煤合同谈判创造了非常有利的市场环境，预计2010年电煤价格难以出现下降的局面。

　　随着国际煤价的上涨，中国煤炭进口已经连续两个月显著回落，其中，8 月份进口1177 万吨，环比7月份下降212 万吨，环比6 月份下降430 万吨，降幅为26.8%。未来一段时期，随着外围经济的逐步回暖，加之北半球冬季用煤高峰即将到来，国际煤价未来将呈上升趋势，中国煤炭进口将继续下降，对国内煤价形成有利支撑。

　　煤炭股目前平均 17.6 倍的2010 年动态市盈率使得行业整体估值风险充分释放，而考虑到供求偏紧有利于煤价表现，东方证券认为煤炭股存在较好投资机会，维持行业“看好”投资评级。其中，建议重点关注成长性良好的焦煤龙头西山煤电（000983.SZ）、平煤股份（601666.SH）、动力煤公司国投新集（601918.SH）及具有估值优势的兰花科创（600123.SH）。

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