国元证券9月11日发布投资报告，给予康美药业（600518.SH）“推荐”评级。

　　国元证券指出，中药饮片市场规范程度不及中西成药，也不及西药原料药，行业规模比较小，08 年市场总体规模约300 多亿，企业家数600 多家，但经营范围函盖中药饮片的企业更多，估计超过1000 家，03 年起，国家推行行业GMP 论证，门槛的提高以及规模经济要求导致非专业的饮片企业推出舞台，行业集中度逐步提高。

　　公司属于家族企业，植被于中药世家，丰富的中药材知识是马兴田夫妇选择切入饮片行业，在几年时间内引领企业成长为行业龙头的背后原因；公司率先推出饮片小包装、省去了医院配药的人工成本，提高了医院药房的效率，有利于饮片行业的规范化和标准化。

　　公司饮片业务超过90%都在广东，外地业务很少，目前省内的空白市场仍旧很多，继续重点开发省内二三线城市二级、三级医院，公司战略意图也十分清晰，频频收购上下游资源，纵向贯通上下游，拓展渠道进军OTC 市场，医院终端则进军北京等，长期竞争优势日渐彰显。

　　饮片产业之外，公司还从事化学药与中药材贸易业务，预计化学药基本保持稳定，中药材贸易遵从“一地产，多地销”原则选择具有稀缺性的品种，成为新的利润增长。

　　国元证券预计 09、10、11 年公司权证未摊薄每股收益为0.29、0.36、0.46 元，作为饮片行业龙头，近年大手笔的投资与行业整合，业绩存在超预期的可能，投资风险包括中药材贸易风险，市场拓展慢于预期、以及行业监管政策变化，给予“推荐”评级。

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