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　　国信证券：维持纺织化学品行业“推荐”评级

　　国信证券8日发布纺织化学品市场前景点评表示，纺织化学品趋势继续向好，继续维持纺织化学品行业“推荐”评级。

　　继8 月28 日氨纶行业会议商定上调各自产品报价2000-3000 元/吨之后，国内氨纶企业纷纷开始行动，目前氨纶40D主流成交价上涨2000-3000 元/吨至48000-52000 元/吨。

　　国信证券评论如下：

　　纺织化学品逐步进入往年的需求旺季

　　从纺织化学品行业上市公司过去的盈利波动情况来看，公司呈现出较为明显的季节性波动：一般四季度是公司销售收入与利润高峰。

　　9 月开始下游纺织服装行业已经逐步进入到需求旺季，由于“金九银十”的季节性特征，预计3Q09 氨纶、粘胶行业整体业绩有望超出预期，而3Q09纺织助剂行业整体业绩有望至少与2Q09 齐平。

　　此外，国信证券也注意到，09 年以来，由于国外氨纶企业开工率水平不高，国内氨纶净出口量大幅提升：其中在作为淡季的7月份，净出口量同比增长98%，这也解释了09 年7-8 月份国内氨纶行业“淡季不淡”的部分原因。

　　氨纶40D 主流成交价格上涨2000-3000 元/吨

　　继8 月28 日氨纶行业会议商定上调各自产品报价2000-3000元/吨之后，国内氨纶企业纷纷开始行动，根据国信证券了解：华峰氨纶、友利控股的氨纶40D 主流成交价格达到48000 元/吨，而烟台氨纶的氨纶40D平均价格已经上升到50000 元/吨。烟台氨纶产品价格较高，主要原因一方面在于公司的品牌以及产品品质得到市场认可，一般都要高于市场均价2000元/吨左右，另一方面通过其他渠道国信证券了解到烟台氨纶可能当前存货很少，也要通过提价来化解。

　　与此同时，英威达、韩国晓星氨纶价格也上涨了2000-3000 元/吨。目前各主要氨纶企业出货情况良好，下游客户普遍接受了氨纶涨价的情况。

　　根据国信证券对于部分氨纶下游客户了解到的情况，氨纶后续依然有上涨预期，部分下游客户采购部门预计涨幅在5000-10000 元/吨左右。

　　传化股份8 月份业绩超出预期

　　传化股份8 月份业绩跟5 月份相差不大，超出公司预期（7 月份跟6 月份差不多），由于行业“金九银十”的季节性特征，预计9 月份业绩好于8月，公司3Q09 业绩有望与2Q09 齐平，达到0.20 元，维持公司09-11 年EPS 0.67、0.76、0.89 元预测。

　　维持纺织化学品行业“推荐”评级

　　继续维持纺织化学品行业“推荐”评级，维持相关上市公司09-11 年盈利预测：

　　预计友利控股09-11 年EPS 0.15、0.52、0.70 元，当前氨纶价格上涨10%，友利控股年化EPS 增加0.22 元；

　　预计华峰氨纶09-11 年EPS 0.25、1.10、1.35 元，氨纶价格每上涨10%，华峰氨纶年化EPS 增加0.44 元；

　　预计烟台氨纶09-11 年EPS 0.62、1.15、1.40 元，当前氨纶价格上涨10%，烟台氨纶年化EPS 增加0.53 元。

　　传化股份09-11 年EPS 0.67、0.76、0.89 元，德美化工09-11 年EPS 1.18、1.39、1.53 元。

　　第[1]

　　国信证券：家电下乡8月数据点评 维持“谨慎推荐”评级

　　商务部公布家电下乡8月份销售数据，国信证券8日对此发布点评报告表示，维持对行业的“谨慎推荐”评级，具体如下：

　　8 月份彩电、洗衣机、计算机销售占比上升，冰箱继续保持家电下乡份额最高态势

　　从整体的销售数据来看，8 月份家电下乡销售数据显示冰箱销售量、销售金额占比分别为47%和49%，环比7 月下降7和6个百分点，仍然保持家电下乡最受农村消费者销售倾向最高产品称号。同时彩电、洗衣机、计算机销售占比上升较快。国信证券认为冰箱的销售比率环比7月下降主要是季节的因素，冰箱逐步进入淡季，而彩电、洗衣机则在节日等的刺激下，消费数量得到提升。在更新和新增需求较高的冰箱、彩电、洗衣机产品上，国信证券预期接下来的销售数据继续保持较高趋势，计算机在新购置需求的拉动下估计也会表现不俗。1-8月整体销售数据看显得很不均衡，7 月和8 月销量均超过1-6 月的值，企业在前期的申报不够完全、统计数据相对滞后是其中的主要原因。

　　美的在冰箱和洗衣机家电下乡销售份额明显上升、格力8 月家电下乡销售占据半壁江山

　　8月份冰箱和洗衣机产品类别下，美的以及其控制的相关品牌产品在家电下乡的市场占有率出现明显提升，特别是在洗衣机产品上。在冰箱产品上，国信证券看到美的的销量占比在7、8月比1-6 月有较为明显的上升趋势，如果是销售金额占比，则8 月份美的销售金额占比为8.6%，还高于销量占比数据。洗衣机产品上，小天鹅和美的在8月份的销售数量占比都在14%左右，相比7 月份提升6-7 个百分点。另外格力在空调产品家电下乡销售比率比09 年前7 个月份有较大程度的提高，8月份格力空调的家电下乡销售份额达到50.43%，远超出其他品牌的份额。

　　维持行业“谨慎推荐”评级

　　行业在多个产品的销售上，表现出淡季不淡的销售状况，各公司的生产安排均保持饱满状态，结合出口销售的恢复提升趋势，国信证券因此对行业下半年业绩表现超预期保持乐观预期。预期板块将在出口、内需产品需求升级带动下获得很好的稳健成长，且具备低估值优势，维持对行业的“谨慎推荐”评级。

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