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　　兴业证券：维持制糖行业“推荐”评级

　　兴业证券8日发布2009年8月食糖销售数据点评表示，销量远超预期，商业库存较低，维持制糖行业“推荐”评级。

　　2009 年8 月份食糖销售量远超出兴业证券预期：截至2009 年8 月底，08/09 榨季我国累计食糖销售量1140.73万吨（上榨季同期1253.29 万吨），累计销糖率91.76%。2009 年8 月销售食糖133.25 万吨（上榨季同期为105.61万吨），远远超过兴业证券此前90 万吨的预期。

　　兴业证券点评如下：

　　1.食糖商业库存数据较低：截至8 月底，08/09 榨季食糖销售率为91.76%，高于07/08榨季同期的84.45%销售率，食糖商业库存仅为102.4 万吨。2009 年8 月销售食糖133.25 万吨，在食糖下游消费稳定，09/10榨季种植面积下降，仍将存在产量缺口的预期下，中间商补库存意愿强烈。

　　2.食糖下游消费稳定：对比2008 年同期，除乳制品外食糖相关食品产量2009 年1-7 均出现正增长，预计2009 年9 月食糖销售量为75万吨，则2009 年9 月底（08/09 榨季末）食糖商业库存仅剩27.40 万吨，食糖供给将出现紧张。

　　3.09/10 榨季产量难以恢复，糖价乐观：09/10 榨季广西甘蔗种植面积约为1515 万亩，减少约60万亩，近期干旱对于其下榨季产量影响仍难以判断，预计09/10 榨季我国食糖产量为1250 万吨，对应消费量约为1350 万吨，食糖产量缺口约为100万吨，对应榨季食糖均价在4300-4400 元/吨之间。

　　4.维持“推荐”制糖行业：维持对于南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份“推荐”评级，糖价每波动100 元/吨（含税），对于南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份2010年EPS 影响分别为0.08、0.02、0.02 元，榨季末9 月份和新榨季生产结束期3 月份将是较好的切入点。

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　　兴业证券：维持商业零售行业“推荐”评级

　　兴业证券8日发布商业零售行业09年中报综述表示，先抑后扬，回暖趋势明确，维持行业”推荐”评级，具体如下：

　　1、上半年行业走势先抑后扬。上半年兴业证券统计的商业类上市公司合计实现营业收入1468 亿元，归属母公司净利润52亿元，扣除非经常性损益后归属母公司净利润46 亿元，同比分别增长5.18％、12.57％、8.78%，环比增速分别提升2.81、11.56、7.84 个百分点；

　　2、商业板块年滚动营业收入和净利润已经连续两个报告期出现回升，分业态来看，百货、家电零售业态收入和利润回升幅度更为明显，超市业态收入增幅相对较小；

　　3、上半年百货、超市业态由于打折促销和CPI回落影响毛利率均有下滑；行业整体费用控制得当，其中人力成本和财务支出压力显著减缓，由于新开门店数量同比下降和收入增速放缓，超市业态销售费率同比增长；

　　4、维持行业”推荐”评级，兴业证券预期下半年行业收入和净利润增速回升仍将持续，近期市场的调整提供了介入商业板块的机会，可重点关注具备区域垄断优势的公司以及上海本地商业股；

　　5、重点推荐公司：合肥百货、武汉中百、苏宁电器、豫园商城、百联股份。

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