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　　东方证券：上调三一重工评级至“买入”

　　东方证券9月4日发布投资报告，上调三一重工（600031.SH）评级至“买入”。

　　东方证券指出，公司挖掘机业务已进入高速增长期，2009 年1-7月同比增幅80%，市场占有率提升至6%以上。由于公司的营销和服务渠道在业内具备突出优势，以及挖掘机产品系列较为完善，有能力逐渐取代目前占有国内主要市场份额的海外品牌，预计挖掘机业务仍将延续高速增长。同时，挖掘机行 业整体也仍处于较快的增长期。近年来国内挖掘机销量高速增长主要的驱动因素是大量工程项目对作业效率的需求引发的建筑装备升级，以及挖掘机投资回报率较高，符合终端购买者要求。而上半年新开工项目的同比大幅增长，考虑到工程项目流程，将在今年三季度末进入大规模施工旺季，拉动行业增长的驱动因素还将放大。

　　今年以来，混凝土机械行业增速领先于工程机械行业，主要来自于大量基建项目的拉动，不仅是项目数量和投资的增加，而且也涉及到作业施工方式的变化。由于高铁等项目改变施工方式，和传统铁路相比，高铁全线桥梁占比极高，对于混凝土需求量极大增长。受基建带动，上半年三一重工混凝土机械销售收入同比增长7%，7月份同比大幅增长。下半年大量的路桥等基建投资加速，以及国内预制混凝土的进一步推广，将延续公司混凝土机械业务的景气度。

　　随着今年高铁项目在全国范围内大面积开工，直接拉动了市场对旋挖钻机设备的需求。公司旋挖钻产品集中在大吨位系列，主要用于高铁、公路等基建工程中的，实现了进口替代，销量占市场份额的30%以上，上半年同比增长50%左右。以直接拉动旋挖钻销售的公路、铁路行业投资来看，下半年建设进度的进一步提升将拉动公司旋挖钻产品的增长。受海外经济低迷影响，履带式起重机业务在出口受海外金融危机冲击的背景下，内销大幅增长，随着目前海外市场需求的逐渐回暖，东方证券认为，全年将实现正增长。

　　东方证券表示，高铁等基建投资拉动的滞后效应，以及房地投资的复苏是公司高增长的催化剂，东方证券预计未来三年的复合增长率为41.31%。国际国内宏观经济的不确定性，以及行业本身产能扩张对竞争格局影响的不确定性是公司面临的主要风险因素。

　　东方证券上调公司盈利预测，鉴于即将装入的挖掘机等业务的高增长潜力，给予公司股价20 倍PE 的估值水平，对应2010年预测每股收益的合理股价为38.9 元，上调评级至“买入”。

　　 东方证券：锦江股份召开交流会，维持“增持”评级

　　东方证券9月4日发布投资报告，针对锦江股份（600754.SH）召开09 年中期报告及此次重大资产重组方案交流会，维持“增持”评级。

　　从集团层面来讲，此次重大资产重组对公司 AB 股及H股来讲，是一次双赢。在重组中，集团更多的考虑锦江之星在快速发展的经济型酒店市场拿到更大的份额。目前国内经济型酒店竞争还没有正面化，尚处于抢低星级酒店市场的阶段，空间巨大。而锦江之星经过十多年的发展，在管理加盟连锁酒店方面有丰富的经验，目前公司的规模和资产盈利状况具备了分拆上市的可能。AB股公司的平台，更有利于锦江之星的发展，经过这次重组，未来锦江之星的发展会更快也会更健康。

　　置换后，AB 股公司的持续成长性将更强也更受益于2010 年上海世博会。通过对09-12年上海入境和国内接待游客，及酒店供应情况的分析，可以发现：2010 年，四五星级酒店将在2010 年供求非常紧张，供求比创历史新高，但2011-2012年则迅速下降，基本处于08 年水平。锦江之星，上海及华东地区占到总量的近半，随着规模的扩大，持续的成长性较好，2010 年后仍能保持较快增长。

　　东方证券维持09 年每股收益0.49 元。预计此次方案完成在2010 年年初，预计完成重组后，10-11 年每股收益0.51 元和0.54元，目前股价09-10 年动态市盈率38 倍和36 倍。考虑锦江之星的持续高成长性，和2010 年世博会效应，东方证券维持“增持”评级，目标价23.9元。

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