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国信证券2日评级一览

http://www.sina.com.cn  2009年09月02日 12:17  中国证券网

  中国证券网消息

  国信证券:成品油调价点评 维持中石油、中石化“推荐”评级

  国信证券2日发布成品油调价点评,维持中石油、中石化“推荐”评级。

  发改委宣布从2009 年9 月2 日起上调汽柴油成品油价格300 元/吨,调整后的汽柴油供应价格分别为每吨6810 元和6070 元。

  国信证券评论如下:

  调价虽未到位 仍然十分可贵 在月底调价预期落空之后,晚来几日的调价更加显得难能可贵和及时。

  与上次调价时相比基准原油价格从64 美元/桶上涨至72 美元/桶,此次300 元/吨上调幅度略低于之前预期,少调了150 元/吨。

  但是在9 月的敏感时期,通胀可能加大的背景下,在经济复苏的关键阶段中,国家仍然坚定上调成品油价格,坚定了机制的可预计性。

  国家能源战略安全的大背景下,在石油公司的盈利和节能减排的目标下,随着经济逐步企稳,在10月可能会根据当时原油价格进一步把价格调整到位,国信证券应该对国家的定价机制多一些信任。

  炼油毛利环比略升 总体盈利反弹

  国信证券预计炼油毛利将略有改观。预计中石化,9 月进口原油价格高于8 月价格3 美元,此次上调使实现价格上升5 美元,相当于每桶毛利(汽柴油)上升2美元,等于上调1.3 美元/桶(原油);炼油预计9 月为微亏状态。但是中石化上游原油实现价格预计上升8 美元/桶,除去特别权益金增长,上游每桶EBIT 上升5美元。中石油的原油自供成本预计要降低2 美元,因此国信证券预计中石化9 月份盈利会较8 月份上升18 亿;中石油上升55 亿,每股净利润上升分别折合0.016元/股和0.022 元/股;调价将会带来中石化盈利增长30 亿元,中石油15 亿元,中石化的调价弹性更好。

  柳暗花明又一村

  由于8 月底成品油价格未调整,市场对机制产生怀疑,加上A股市场调整,导致中石化、中石油在周三之后分别下跌15%和7%。而此次成品油价格上调对消除市场忧虑,坚定炼油盈利信心,可谓“柳暗花明又一村”。国信证券在上月调价的相关报告中,预计调整之后的中石化会表现更好,在市场的超跌之后,无疑是进一步加大了超额盈利收益。

  国信证券对中国的石油企业仍然具有很强的信心,未来会有明显的超额收益:

  1)定价机制忧虑消除,盈利良好。一旦成品油机制的忧虑消除了之后,国信证券对中石油和中石化的炼油盈利能力就不用抱有太大的忧虑,下半年的原油价格暴跌的可能性非常小,认为两大石油公司的盈利向好。

  2) 估值偏低。中石化预计3 季度业绩在0.21 元/股,中石油在0.2 元/股;年化业绩都在0.8元以上。经过一轮暴跌之后,中石化、中石油的估值仅为12 倍和16 倍。国信证券认为未来15 倍-20倍是可以预期的估值区间。考虑到中石化在此次调价疑云中受伤最深,短期超额收益也会更多。

  3) 海外扩张打开成长之门。中国石油企业加快海外扩张,和公司集团业务整合;股份公司作为海外开发平台的力度加大,收购事件或成股价催化剂。

  此次调价本身的意义比幅度更重要,从中看到了国家节能减排政策的贯彻力度和对国家石油公司的支持态度。因此国信证券认为,这次在调价疑云中误伤的公司都具有很好的投资机会,尤其在大盘调整的过程中,会给投资者带来较好的相对收益,中石化具有更好的收益弹性,维持中石油、中石化的“推荐”评级。

  第[1]

  国信证券:调高苏宁环球未来业绩预期 维持“推荐”评级

  国信证券2日发布投资报告,调高苏宁环球(000718.sz)未来业绩预期,维持“推荐”评级,具体如下:

  公司拿地能力突出,新增项目物美价廉

  9 月1 日公司公告通过挂牌方式获取了上海长风生态商务区5B地块,出让面积为3.95万平方米,容积率2.5,出让价格为9.73亿元,净地出让,为商业金融、文化娱乐用地。据了解,该地块环境优美,交通便捷,是长风生态商务区在苏州河畔的最后一块商办用地。公司在无竞争对手的情况下以底价成交,成交楼板价仅9853元,甚至较去年上海土地市场异常低迷时,长风园区内成交的两幅商业用地的单价(分别为9940 元、11388 元)还要低。预计该项目能增厚公司RNAV0.24元/股(按增发后总股本20.24 亿股摊薄)。

  公司销售势头良好,业绩保障性强

  受益于行业回暖,公司上半年房地产合同预售面积达到了44.5 万㎡,同比增长136%,合同预售金额17.6 亿元,同比增长110%,销售回款金额16.8亿元,同比增长98%。多个项目的销售业绩位居南京前三甲,公司上半年销售面积、金额也雄居南京市开发企业榜首。良好的销售业绩使公司1H09期末预收款同比增长了169%,比08 年末增长了22%,达到22.86 亿元,占国信证券对公司09年全年收入预测值的63%,业绩保障性强。

  南京龙头高速增长可期,国信证券大幅调高公司未来三年业绩预测

  公司在南京有较强的品牌号召力,上半年房地产销售势头良好;所储项目具有无可比拟的低地价优势,其中南京和吉林天润城的楼面地价分别仅为440 和415元/平米,但售价却分别高达4000 和3800元/平米;另外,大股东和公司在协调地方政府关系方面能力突出,在未损毫发的情况下分别在去年和今年顺利办妥了上海和无锡退地事宜。公司还计划定向增发募集资金约43亿元投入威尼斯水城三期等8 个项目,若能成功实施,将助力公司发展。国信证券调高未来三年业绩预测,按增发后股本摊薄,09-11 年EPS分别为0.50元(21x)、0.85 元(12x)、1.12 元(9x),上调幅度分别为35%、80%和83%,维持“推荐”评级。

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  国信证券:出版传媒公告点评 维持“谨慎推荐”评级

  国信证券2日发布出版传媒(601999.sh)公告点评,维持“谨慎推荐”的投资评级。

  出版传媒公告两项董事会决议:1、以自有资金1.98亿元对中天证券增资,占增资后股权比例9.64%。2、分别向招商银行建设银行办理流动资金贷款5000 万元和6000 万元,期限6 个月。

  国信证券评论如下:

  行业跨度较大,但增资定价不贵

  出版传媒董事会决议策资1.98 亿元,对中天证券有限责任公司进行增资1亿股,占增资后总股本的9.64%,基本符合国家对图书出版企业“跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制”发展的思路,之前公司已经与国内知名出版策划机构合作,实现了“跨所有制”发展,近期宣布收购内蒙古新华发行集团部分股权,实现“跨地区”发展,本次投资证券行业则意味着公司在“跨行业”发展上迈出了一大步。但是所跨行业似乎过大,特别是本次投资规模占到出版传媒08年末总资产的10.2%,总资产的14.5%。但增资定价相当于08 年1.82 倍PB,而A 股10 家证券08 年平均PB 为6.9倍(已经剔除西南证券这一异常值),存在74%的折价。

  中天证券简介:中天证券于2004 年7 月成立,是辽宁省唯一一家综合类证券公司,目前设有证券营业部21家,分布于辽宁、上海、天津、深圳等地。本次增资完成后,注册资本10.4亿元,其中辽宁省国资委、辽宁省投资集团有限公司、北方出版传媒分别占比66.19%、24.17%和9.64%。中天证券2008 年末资产总额29.21亿元,净资产10.28 亿元,净亏损3.1 亿元。截至2009年7 月31 日,资产总额52.42 亿元,净资产16.01 亿元,2009 年1-7月份实现净利润3.65 亿元。根据中国证券业协会对107 家券商的排名,中天证券排名比较靠后,总资产排79 位,净资产排70 位,净利润排104位,经纪业务排83 位。

  降低09 年EPS1.2%,每股价值提升8%

  2009 年上半年末出版传媒母公司账面上还有6 亿元现金,能够支付1.98 亿元的投资款,因为投资比例为9.64%,只能采取成本法测算,对EPS的影响,体现为支付现今带来利息收入的减少,按照1.4%的存款利率(协议或者通知存款),5 个月的期限计算,减少利息收入115 万元,减少EPS 为1.2%。

  对企业价值的影响体现为折价增资,如果按照A 股证券公司08 年平均PB 的80%进行定价,即5.56倍,相对公司增资时1.82倍的定价存在200%的溢价,增加企业价值4.06 亿元,每股企业价值增厚0.74 元,增厚幅度为8%。

  维持“谨慎推荐”的投资评级

  国信证券根据投资规模对盈利预测进行了微调,调整后2009-2011 年的EPS 分别为0.230 元、0.247 元和0.281元(调整前为0.233元、0.253 元和0.286 元),当前股价对应的PE 分别为41、37 和33倍,前期的估值压力已经大幅释放,国信证券维持“谨慎推荐”的投资评级。

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  国信证券:维持钢铁行业“推荐”评级

  国信证券2日发布钢铁行业8月月报表示,钢价理性回归,回升基础犹在,维持“推荐”评级,具体如下:

  国内钢价高位回落,国际钢铁价格保持平稳

  在经历7 月的快速上涨之后,8 月钢材价格又快速回落,向理性回归。螺纹钢、线材全国现货平均价格从8 月6 日4670 元/吨一路下跌到8 月31日3700 元/吨左右,下跌了1000元/吨左右,跌幅超过20%;热轧、冷轧、中厚板跌幅也分别在12.48%、6.81%、11.18%左右。国际上,随经济的复苏,钢铁行业仍然呈量增价长态势,总体保持平稳。

  产量负荷依然饱满,出口继续显回升迹象

  7 月我国粗钢产量5068 万吨,日产163.5 万吨,同比增长12.6%,相当于全年5.967 亿吨的生产水平,产能利用率已经达到了90%以上。7月我国出口钢材181 万吨,环比增加38 万吨;进口钢材174 万吨,环比增加11 万吨,进口钢坯57 万吨环比增加19万吨。出口改善已经比较明显。从国信证券了解的部分企业8 月份的出口情况来看,均出现了环比回升。

  企业盈利状况有较大改善

  8 月钢铁价格虽然下跌,对短期盈利影响较大,但是8 月平均钢价仍然高出7 月平均水平,其中螺纹钢高出250 元/吨,线材高出207元/吨,热轧板高出170 元/吨,冷轧板高出360 元/吨,中厚板高出273 元/吨。而成本上,8 月吨钢原材料成本比7 月高出150 元/吨。因此8月钢铁产品平均盈利水平仍然能够有较大保障。

  投资建议:维持“推荐”评级

  近期,大盘在整体经济及地产业出现不确定因素后大幅波动,钢铁板块首当其冲,跌幅超过30%,同时钢材价格也大幅回落,市场完全充斥悲观及恐慌情绪。对钢铁行业的后续发展,国信证券认为目前行业整体仍处于快速复苏阶段,下游需求良好,行业效益明显改善,未来的发展重点取决于宏观政策导向。宏观政策上,尽管政府处于两难境地,但国信证券坚持认为大的政策不会发生根本性变化,快速实现经济复苏是国家的首要目标,而只有继续实施适度宽松货币政策才有利于经济的向好趋势,特别是房地产对经济的拉动更为重要,提高地产投资即有助于增加供给平抑房价过快上涨,更有利于刺激需求。与此同时,国家又严控产能过剩,这对行业发展非常有利。国信证券继续看好钢铁行业,仍有很好的投资机会。维持“推荐”评级。

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