方正证券8月28日发布投资报告，针对复兴医药（600196.SH）公布中报，给予“增持”评级。

　　公司实现营业收入17.94 亿元，较2008 年同期下降5.66%。实现营业利润3.73 亿元，同比下降了39.71%；实现净利润3.43 亿元，同比下降30.87%，扣除非经常性损益后的净利润为2.52 亿元，同比增长了20.42%。实现每股收益0.28，同比下降了30%。

　　公司营业收入同比下降主要是由于合并报表范围同期有所变化：2008年 1至 6 月医药商业企业湖北天下明药业有限公司实现营业收入 24，413.30 万元，从2008 年7 月起医药商业企业湖北天下明药业有限公司因其股权被出售而不再纳入公司并表范围；剔除该并表范围影响，经与上年同期合并口径调整一致后，2009 年1 至6月公司营业收入较 2008年同期增长 8.23%。公司营业利润、利润总额和净利润分别较去年同期有较大下降，主要是由于 2008 年同期公司转让友谊复星 23％股权取得收益 23，789万元，而报告期内无该类重大资产处置收益所致。 公司主营业务实现了20%的业绩增长主要在以下几个方面：

　　1、医药工业部分：公司药品研发与制造业务呈现快速增长，2009年 1 至6 月实现营业收入105，090 万元，较 2008 年同期增长 9.37%。公司在抗疟、糖尿病、肝病治疗等领域的专业化经营团队和营销体系建设进一步强化， 控股企业新生源、 药友制药、 万邦医药和桂林南药等产品销售均取得突破式增长，氨基酸系列、阿托莫兰、胰岛素、青蒿琥酯等拳头产品继续保持在各细分市场的领先地位。同时，报告期内，公司还加大了对工业企业的整合力度，药友制药、重庆医工院业已分别完成对重庆凯林和重庆康乐的整合，万邦医药对复临药业的整合正在推进中。

　　2、药品分销与零售：公司药品分销与零售业务保持快速增长，2009年 1 至6 月实现销售收入47，892万元，较 2008 年同期增长 7.37%。 公司药品分销业务规模在上海、北京、天津、广州、深圳、沈阳市场均位居列。报告期内，公司零售业务继续保持良好增长，公司下属药品零售品牌继续保持在各自区域市场的品牌领先和盈利能力领先，市场份额位居上海、北京区域医药零售市场前列。

　　目前公司还持有多家交易性金融资产如北京科兴、中新药业、东瑞医药，收益达到46万元，持有的上市公司股权为同济堂、羚锐股份、海翔药业、水晶光电，获得收益达到7427万元。此外还有很多合作社的长期股权投资。另外，公司从未停止过收购资产的脚步，上半年，公司收购资产五项，出售资产6项，资本操作频繁。公司合营以及联营的企业投资收益达到2.59亿元，方正证券预计大部分为国药控股贡献所致，占公司总的净利润的75%。未来，公司主营业绩发展平稳贡献稳定的现金流，此外，公司参股的国药控股在香港上市，将给公司带来较大的公允价值变动收益，方正证券认为公司未来增长明确，预计2009、2010年的每股收益达到0.69、0.78元，给予“增持”评级。

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