中国证券网消息

　　联合证券：中国国航中报点评 给予“增持”评级

　　联合证券27日发布中国国航（601111.sh）中报点评，给予“增持”的投资评级，具体如下：

　　1、中报符合预期，主业略有盈利：09 年上半年公司实现净利润29.26亿元，较08 年同期的11.65亿元大幅增长151.03%；实现每股收益0.25元/股；同比增长150%；中报符合预期，公司实现的净利润中包含记入营业外收入的民航基础设施建设基金返还约人民币8.24 亿元；航油套保合约变动收益影响约14.5亿元，扣除此两项后，公司09 年上半年实现净利润约为3.42 亿元，折合每股收益约为0.028 元/股，主业略有盈利。

　　2、收入符合预期，主营业务成本控制显著好于预期：公司09 年上半年的收入基本符合联合证券的预期，而主营业务成本则显著好于联合证券的预期，公司09年上半年扣除航油成本后的主营业务成本为128.78 亿元，08 年上半年扣除航油成本后的主营业务成本为125.26 亿元，09年上半年扣除航油成本后的主营业务成本仅增长了3.52 亿元，同比增长率为

　　2.81%，主营业务成本控制显著好于预期。

　　3、公司1H09 国内航线票价水平下降幅度低于行业平均下降幅度：公司1H09平均客运票价水平同比下降了12.22%；其中国内客运票价同比约下降了9.21%；国际客运水平同比约下降了17.16%；公司1H09平均货运票价水平同比下降了34.66%；其中国内货运价格水平同比约下降了16.41%；国际货运价格水平同比约下降了39.76%，国内航线票价水平下降幅度低于行业平均下降幅度。

　　4、盈利预测与投资评级：联合证券预计公司09 年、10 年的EPS 分别为0.31元/股、0.22 元/股，给与“增持”的投资评级。

　　第[1]

　　 联合证券：上海电力中报点评 维持“增持”评级

　　联合证券27日发布上海电力（600021.sh）中报点评，维持“增持”评级，具体如下：

　　1）公司公布2009 年中报：实现营业收入37 亿元，较去年同期减少12.11%，营业成本发生32.99亿元，较去年同期下降23.15%，实现净利润0.84 亿元，比去年同期增长115%，每股收益0.04 元。

　　2）小机组上半年已完成部分关停。这是影响公司盈利的关键因素，目前公司尚不对外披露具体关停容量，预计小机组完全关停及以大代小项目的投产将在明年初（世博会）之前完成。公司09中报披露：“报告期内，公司完成发电量70.88 亿千瓦时，比去年同期下降35%，主要系（1）全社会用电需求下降影响；（2）公司全资老电厂部分关停因素。

　　3） 毛利率二季度未提升。公司Q2毛利率10.2%，低于一季度的11.4%，联合证券分析，这与关停小机组有关，关停的机组未能产生发电量，而人员尚未分流，导致盈利能力有所下降。

　　4）主营业务仍亏损，投资收益是利润最大贡献。2009 年上半年公司主营业务利润为-1.93亿元，说明主营业务仍然亏损。而公司的参股电厂外高桥二期、外高桥三期、吴泾二期2009 年上半年实现净利润2.74 亿、2.96 亿和1.79亿元，为公司贡献投资收益2.31 亿元，充分显示了大型高效燃煤机组的盈利能力，特别是在电力供给过剩的市场情况下，百万机组更是获得优先调度，享有电量保证。

　　5）今日公司同时公布了董事会公告，通过了多个投资议案，包括：上海临港燃气机组（4×35 万千瓦）65%股权、大漕经（2×100万千瓦）65%股权、上海漕泾IGCC 示范项目51%股权、闵行燃气（2×35万千瓦）65%。此次多个项目的投资都是与申能股份合作，并由公司控股管理的，与以往外高桥项目的运作模式相同，这也体现了前期中电投与申能集团签署《战略合作框架协议》以实现共赢的目标。上述投资安排使双方实现了双赢，优化了资产结构。特别是燃气机组，对于非常缺乏调峰容量的上海来说十分需要，这也将提高上海火电机组的利用率。

　　6）上海电力打开了发展空间，其增长可至少看到2012 年。联合证券预测公司2009-2011 年每股收益为0.10 元、0.24 元、0.47元，其成长性可给予25-30 倍PE，维持“增持”评级。

　　上一页第

　　联合证券：保利地产中报点评 维持“增持”评级

　　联合证券27日发布保利地产（600048.sh）中报点评，维持“增持”评级，具体如下：

　　1）公司今日披露中报：实现营业收入82.9 亿，同比增长54.1%；实现营业利润20.1 亿，同比增长21.8%；实现归属于母公司净利润13.9亿，同比增长35.0%。实现每股收益0.44 元，与预期基本相符。

　　2）虽然公司主营税金率和期间费用率同比均出现下降，但毛利率下降幅度较大，最终公司营业利润增速还是明显低于收入增速。毛利率大幅下滑的主要原因在于结算项目土地成本的上升和08年的降价促销策略。

　　3）公司上半年销售大幅超越市场，良好的销售业绩加速了资金的回笼，改善了公司的财务状况，期末剔除预收款后的资产负债率从年初的53%大幅降至报告期末的43%。特别是公司在7月份已从资本市场成功募集资金78.2 亿，更是增强了公司扩张的资金实力。

　　4） 资金的充沛增强了公司扩张的底气，从6 月份开始，公司加大了拿地力度，连续两个月新增土地储备超过销售面积。截至7月，公司今年新增土地储备达到286 万平米，与前7 月累计销售面积298 万平米已基本相当。

　　5）报告期末公司预收款余额为185.4 亿，假定有80%可在09 年结算，再加上上半年82.9 亿的营业收入，联合证券预测的09 年全年249亿收入中93%已被锁定。

　　6） 上调公司盈利预测，调整后公司09-10 年EPS 分别为1.02 和1.27元，对应动态PE 分别为24 倍和19 倍。维持“增持”评级。

　　上一页第

　　联合证券：武钢股份半年报点评 维持“增持”的投资评级

　　联合证券27日发布武钢股份（600005.sh）半年报点评，维持“增持”的投资评级，具体如下：

　　1、公司上半年实现主营收入235 亿元，同比下降27％；净利润5.06亿元，同比下降90％，每股收益0.065 元，基本符合预期。

　　2、二季度实现每股收益0.032 元，其中因持有长江证券5000 万股的股权变更为可供出售的金融资产产生的收益达到2.17 亿元，贡献0.027元。扣除非经常性损益，公司二季度的主营业务产生的利润呈现环比下降的趋势。主要原因在于公司的调价行为滞后市场变化，导致二季度的产品价格环比下跌7.5％，同期毛利率因此下降2.7个百分点。

　　3、公司三季度出厂价格逐月上调，累计上调幅度达到19％，预计三季度经营业绩将环比大幅增长。下半年公司的盈利将逐步向历史平均水平恢复。

　　4、基于公司盈利能力的逐渐恢复以及对价格的乐观预期，联合证券上调公司09-10 年的盈利预测至0.43 和0.66 元，维持“增持”的投资评级。

　　上一页第

　　 联合证券：华菱钢铁半年报点评 维持“增持”评级

　　联合证券27日发布华菱钢铁（000932.sz）半年报点评，维持“增持”评级，具体如下：

　　公司今日公布中报：实现营业收入 199.4 亿，同比下滑 27.1%；实现归属于母公司净利润为-5.2 亿，或每股-0.19元，与联合证券此前的预测相符，同比下滑165.1%。

　　与市场成见不同，在公司各钢材产品中，公司主营优势产品中厚板、无缝钢管上半年毛利率同比下滑幅度最低，无缝钢管甚至实现同比毛利率提升3.98点（公司半年报原始数据错误）。公司盈利的大幅下滑主要是由于冷、热薄板、镀锌卷等非优势产品的影响。

　　联合证券对公司下半年及2010 年的业绩持乐观判断，预计下半年实现净利润8.2 亿，同比增长447%；2010 年实现净利润12.7亿，同比增长322%。

　　联合证券的乐观预期是基于：

　　1. 公司中短期将受益于板材、管线价格的上涨与出口的恢复；

　　2. 公司中长期将受益于已排产至2011 年的持续产能新建和产品结构的升级调整，及Arcelor Mittal 的技术转移支持。

　　联合证券对公司 09-10 年EPS 预测分别为0.11 和0.47 元，对应动态PE分别为70.5 倍和16.7 倍。维持“增持”评级。

　　上一页第

　　联合证券：宏达股份半年报点评 维持“增持”评级

　　联合证券27日发布宏达股份（600331.sh）半年报点评，维持“增持”评级，具体如下：

　　1、公司上半年实现销售收入15.98 亿元，同比下降34.7%；归属母公司净利润7253 万元，同比大幅上升515%，但公司08年受汶川特大地震影响，产量大幅下降且形成大笔营业外支出，故同比指标基本不具可比性；每股收益0.07 元。

　　2、公司一季度单季盈利0.0064 元/股，二季度为0.064元/股，业绩环比大幅改善。因主要产品锌金属价格明显回升。国内锌现货，一季度均价10800 元/吨，二季度均价12783元/吨，较一季度上涨18.4%。锌金属价格自7 月份以来再度明显上涨，在价格强势和需求日渐活跃的预期下，预计公司下半的盈利状况仍将持续改善。

　　3、报告期内，金鼎10 万吨电锌2 期项目未有进展，但随着行业及公司状况的改善，该项目亦有望重新提上日程。届时，将明显提升子公司金鼎锌业的盈利能力。

　　4、上调盈利预测。鉴于国内经济复苏加快、外围经济体逐个见底，下游需求日渐活跃，铅、锌金属需求有望被进一步拉动，价格亦有望保持强势，联合证券于8 月13日上调了全年锌价格假设至12500 元/吨，基于最新价格假设，联合证券预测公司09-11 年EPS 分别为：0.30、0.58 和1.05 元/ 股。

　　5、维持“增持”评级。宏达股份具有明显的资源优势，将体现在兰坪铅锌矿的后续开发、攀枝花钒钛资源的综合利用等诸多方面，联合证券认为公司的资源拓展前景值得乐观。维持“增持”评级。

　　上一页第

　　联合证券：美的电器中报点评 维持“增持”评级

　　联合证券27日发布美的电器（000527.sz）2009年中报点评， 维持“增持”评级，具体如下：

　　1、业绩超出预期。09 年上半年营业收入249 亿元，同比下降11.3%；净利润11.5 亿元，同比增长18.6%，摊薄前EPS 为0.61元，考虑增发业绩初现快速成长的摊薄后EPS 为0.55 元；净利率为4.6%。

　　2、内外销毛利率提升。毛利率上升是利润成长的主要原因，公司09年上半年综合毛利率为22.6%，同比提升3.2个百分点。其中：内销和出口毛利率分别为23.7%、20.2%，同比分别提升2.0 和4.7 个百分点。由于原材料成本下降，出口毛利率达历史高位。

　　3、成长趋势向好。09 年Q1 收入同比下降29%，09 年Q2 收入同比增长3.2%，且7月后空调和冰箱行业内销加速增长（67%、51%），且下半年快速成长可持续，公司下半年收入增速还将加快。这与联合证券前期的判断是一致的。

　　4、预提返利大幅增长。09 年6 月末预提的销售返利为20.8 亿元，相比年初增长175%，同比08 年6月末增长105%。返利预提充分，是持续增长的保证。

　　5、“增持”。联合证券上调盈利预测，预计09-10 年摊薄后EPS 为0.88 元、1.13 元，对应PE 为18 倍/14倍。联合证券坚持前期观点：公司渡过战略投入期和整合期后，已进入成长快车道。公司目前估值的安全边际高、向上的弹性很大，继续维持“增持”评级。

　　上一页第

　　联合证券：格力电器中报点评 维持“增持”评级

　　联合证券27日发布格力电器（000651.sz）2009年中报点评，维持“增持”评级，具体如下：

　　1、业绩基本符合市场预期。09 年上半年主营业务收入192.4 亿元，同比下降19.7%；净利润12.3 亿元，摊薄后EPS 为0.66元，同比增长29.2%；净利率为6.2%；每股经营性现金净额高达10.5 元，同比增长19.6 倍。利润成长基本符合市场预期，但低于联合证券前期的乐观预期。

　　2、费用率存在较大下降空间。业绩低于联合证券预期的主要原因是：09 年上半年销售费用同比大幅增长19.0%，销售费用率达16.3%，同比提升5.9个百分点。公司在中报中称是加大促销力度所致。联合证券认为：公司的销售模式成熟而稳定，费用率上升不可持续，下半年销售费用率降低空间很大。

　　3、收入下滑，但好于行业。09年上半年内销收入同比下降9.3%，由于公司主动放弃部分毛利率低的订单，出口收入同比下降48.4%。但应看到：上半年公司毛利率高达25.5%，且内销收入成长仍远好于行业水平（销量下降19%，销售额下降30%以上）。空调内销成长始于6月，7月后快速增长，预计公司Q3 及下半年收入将扭转下滑趋势，实现同比快速增长。

　　4、预提费用仍居高位。09 年6 月末预提返利达35.3 亿元，虽然相比年初仅增长2%，但考虑到季节性差异，同比去年6 月末增长11亿元，增长45%。

　　5、“增持”。联合证券看好下半年收入快速增长和费用率大幅下降驱动的利润加速成长空间，维持前期盈利预测，预计09-10 年EPS 为1.40元、1.63 元，目前PE 为16 倍/14 倍，维持“增持”评级。

　　上一页第

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。