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　　平安证券：中国人寿发布09年中报，维持“推荐”评级

　　平安证券8月26日发布投资报告，针对中国人寿（601628.SH）发布09年中报，维持“推荐”评级。

　　公司上半年实现每股收益0．49元，同比增长29．2％；每股净资产5．37元，较上年底增长12．6％；每股一年新业务价值0．37元，同比增长37．8％；每股内含价值9．46元，较上年底增长11．34％。

　　平安证券表示，业绩符合预期，转型提升内含价值。①公司上 半年，实现新业务价值103．46亿元，同比增长38％。内含价值贡献率上年同期的5．6％上升至9．1％。②产品渠道和期限结构双调整。压缩银保规模，加大个险销售力度。上半年趸缴保费同比减少21％，但个险代理人规模增长3．4％。加大期缴力度和延长缴款期限。首年期交保费占比由2008年上半年的17％提升至2009年上半年的20．5％。③续期保费占比提升8．2个百分点。14个月和26个月的保单继续率分别提升2．2和1．7个百分点，退保率降至历史最低2．08％。

　　中报显示，投资显著受益于股市反弹。公司股票和基金合计占比由08年底的8％上升至13．4％。上半年实现总投资收益321．9亿元，总投资收益率为3．27％较2008年同期提高了0．94个百分点。截至09年6月30日，公司归属于股东的可供出售类金融资产累计浮盈为196亿元，其中上半年新增95亿元。

　　平安证券称，公司为新会计政策的最大受益者。主要体现在两个方面：一是，公司主力险种是分红险，万能和投连占比低，新政策有利于提升公司保费市场份额。二是，公司没有高利率保单，按最佳估计原则评估准备金，将实现准备金的一次性释放。

　　在长期投资回报率5．5％，贴现率10％，新业务乘数28．7倍的假设下，公司评估价值30．3元／股。与前日收盘价27．8元相比，尚有9％的涨升空间，平安证券维持“推荐”评级。

　　平安证券：辽宁成大披露中报，维持“推荐”评级

　　平安证券8月26日发布投资报告，针对辽宁成大（600739.SH）披露中报，维持“推荐”评级。

　　中报披露，2009年1-6月公司实现归属母公司净利润6.11亿元，每股收益0.68元，同比增长10.83%；截至2009年6月末公司净资产54.33亿元，每股净资产6.02元，同比增长16.57%；全面摊薄ROE为11.25%，较去年同期下降0.58个百分点。

　　辽宁成大现持有广发证券25.94%股份，广发中期业绩增长源于：历史收入确认及合并范围调整。其中：营业外收入增长源于营业部翻牌，少数股东损益减少源于会计方法调整及子公司业绩下降。基于全年日均股票成交2300亿元，自营收入8.43亿元的假设，预计广发证券2009年净利润为43.25亿元，广发为成大贡献EPS1.24元，假设辽宁成大主业EPS0.14元，合计辽宁成大EPS为1.39元、BVPS为7.10元，广发贡献利润占成大净利润比例为89.74%。

　　以最新收盘价计算的辽宁成大PE为21.80倍，PB为4.26倍，低于行业平均，平安证券维持“推荐”评级。

　　平安证券：吉林敖东披露中报，维持“推荐”评级

　　平安证券8月26日发布投资报告，针对吉林敖东（000623.SZ）披露中报，维持“推荐”评级。

　　中报披露，2009年1-6月公司实现归属母公司所有者净利润6.48亿元，每股收益1.13元，同比增长27.47%；截至2009年6月末公司净资产54.97亿元，每股净资产9.59元，同比增长19.96%；全面摊薄ROE为11.78%，较去年同期上升0.69个百分点。

　　吉林敖东现持有广发证券25.78%股份，广发中期业绩增长源于：历史收入确认及合并范围调整。其中：营业外收入增长源于营业部翻牌，少数股东损益减少源于会计方法调整及子公司业绩下降。基于全年日均股票成交2300亿元，自营收入8.43亿元的假设，预计广发证券2009年净利润为43.25亿元，广发为敖东贡献EPS1.94元，假设吉林敖东主业EPS0.43元，则2009年吉林敖东EPS为2.38元、BVPS为10.50元，广发贡献利润占敖东净利润比例为81.79%。

　　以最新收盘价计算的吉林敖东PE为17.75倍，PB为4.02倍，低于行业平均，平安证券维持“推荐”评级。

　　平安证券：长江证券披露中报，维持“中性”评级

　　平安证券8月26日发布投资报告，针对长江证券（000783.SZ）披露中报，维持“中性”评级。

　　中报披露，公司2009年1-6月归属母公司所有者净利润6.36亿元，每股收益0.38元，同比增长0.31%；截至2009年6月末公司净资产51.44亿元，每股净资产3.07元，同比增长4.64%；全面摊薄ROE为12.37%，较去年同期下降0.53个百分点。

　　除自营外利润全面增长，上半年经纪业务利润增长0.66亿元，投行业务利润增长0.44亿元，其他业务利润增长0.23亿元，自营业务利润下降1.30亿元，整体营业利润增长0.03亿元。

　　向多元化业务结构迈进，其中经纪业务份额增长、佣金率小幅回升；自营业务结构调整，受益明显；投行业务向大项目承销转型；资产管理利润贡献小，发展趋势良好。

　　基于全年日均股票成交2300亿元，自营收入4.00亿元的假设，预计2009年EPS为0.65元、BVPS为3.40元，以最新收盘价计算的PE为29.16倍，PB为5.54倍，略高于行业平均，平安证券维持“中性”评级。

　　平安证券：国金证券披露中报，维持“中性”评级

　　平安证券8月26日发布投资报告，针对国金证券（600109.SH）披露中报，维持“中性”评级。

　　中报披露，公司2009年1-6月归属母公司所有者净利润2.03亿元，每股收益0.20元，同比下降59.96%；截至2009年6月末公司净资产22.61亿元，每股净资产2.26元，同比增长4.39%；全面摊薄ROE为8.96%，较去年同期下降14.09个百分点。

　　业绩下降源于去年同期可供出售浮盈兑现。上半年经纪业务利润增长0.73亿元，自营业务利润下降3.15亿元，承销净利润下降0.89亿元，其他业务利润下降0.66亿元，营业利润合计下降3.97亿元。

　　网点数量少成为主要竞争劣势。经纪业务营业网点少且分布不合理；投行业务规模小、成本高；自营业务转向保守；零售网点劣势将影响分仓收入。

　　基于全年日均股票成交2300亿元，自营收入1.20亿元的假设，预计2009年EPS为0.45元、BVPS为2.74元，以最新收盘价计算的PE为43.20倍，PB为7.06倍，高于行业平均，平安证券维持“中性”评级。

　　平安证券：新华百货发布2009 年中报，给予“推荐”评级

　　平安证券8月26日发布投资报告，针对新华百货(600785.SH)发布2009 年中报，给予“推荐”评级。

　　上半年实现营业收入15.41 亿元，归属于母公司的净利润9386 万元，分别比去年同期增长10.62%和48.54%，EPS 为0.54 元。

　　2008 年10月以来，因新华百货重组物美商业的方案，平安证券开始重点跟踪上述两家公司，此后虽因各种原因，重组方案未能完成，但新华百货连续三个季度呈现出了超预期的业绩表现，给予投资者较大惊喜。

　　1．业绩角度看：区域垄断优势、毛利率持续提升以及预期中的费用率下降，将保障公司2009 年及其后两年良好的业绩表现。

　　2．资产注入角度看：物美商业作为目前国内最优秀的连锁超市经营商，其仍有较大可能借助新华百货平台回归A 股，新华百货也可由此分享物美回归后的高成长。

　　因此，平安证券认为公司同时具备良好业绩提供的防御性，和物美回归预期下的巨大成长空间，值得投资介入和持续跟踪。

　　平安证券预测公司2009-2010 年EPS 分别为1.04 元和1.27 元，对应当前价格的动态PE 分别为18.7 倍和15.3倍，给予“推荐”评级。

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