海通证券21日发布大冷股份（000530.sz）半年报点评，维持对公司的“增持”评级，具体如下：

　　大冷股份今日公告2009 年半年报，公司上半年营业收入5.95 亿元，同比下降20.59%，净利润6257.39 万元，同比下降1.47%，每股收益0.18 元，同比降低0.01 元；二季度单季营业收入3.22 亿元，同比下降16.31%，净利润4405.41 万元，同比下降12.77%。

　　点评：二季度收入降幅缩小：受经济环境影响，公司产品需求出现下降，影响了公司上半年营业收入，分季度来看，随着经济环境逐渐好转，公司二季度收入降幅同比缩小，随着经济复苏，预计下半年公司收入情况将进一步好转。大冷股份是国内主要的制冷设备生产商，产品涉及制冷行业各领域，我国制冷行业有望迎来快速发展阶段，海通证券看好公司的长期发展空间。

　　公司毛利率上升：公司上半年毛利率20.34%，相比2008 年18.86%和2009 年一季度17.39%的毛利率水平有了显著的提高，海通证券推测这是由于原材料价格相对2008 年大幅下跌和下游需求好转带来销量相比一季度明显回暖所导致的。

　　合资公司利润下降：公司与日本三洋电机合资成立了多个公司，业务以制冷设备的生产销售为主，投资收益占公司净利润的80%左右，今年上半年，公司按权益法核算的中外合资企业群实现销售收入2.87 亿元，同比减少15.53%，为公司带来投资收益2781万元，同比减少34.35%。可见合资公司同样面临经济环境影响和日益加剧的竞争压力。

　　资产减值损失和所得税的降低缓解了公司业绩的下滑：公司上半年资产减值损失相比去年同期减少767 万元，所得税费用同比去年同期减少356 万元，这两个非经常性因素有利于缓解公司业绩下滑，若剔除两者对公司业绩带来的影响，则公司净利润将减少1123 万元，同比下滑21.15%，上半年EPS 降为0.15 元。

　　盈利预测和评级：随着经济回暖，预计下半年公司业绩将继续回暖，海通证券预计2009年到2011 年公司EPS 为0.35 元、0.39 元、0.44 元。公司持有3010 万股国泰君安证券公司股权，未来有望继续在大连市的海水热泵项目中获得订单，目前公司股价7.15 元，在制冷行业中估值较低，维持对公司的“增持”评级。

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