天相投顾21日发布黔源电力（002039.sz）中报点评，维持公司“增持”投资评级。

　　2009年1-6月，公司实现营业收入2.99亿元，同比增长180.92％；归属母公司所有者净利润-0.78亿元，同比增亏205.03％；EPS-0.55元。

　　天相投顾评论如下：

　　新增机组投产成为报告期内公司上网电量同比增长154.91%至12.72亿千瓦时的主要原因。而在水情方面，上半年，普定电站和鱼塘电站来水情况比2008年稍微差些，而鱼塘电站来水情况较好。天相投顾认为公司全年发电量主要还是取决于未来几个月的水情情况，存在着较大的不确定性。如果剔除光照电站影响，受益于引子渡电站水情较好，公司其他电站上半年整体同比减亏4.71%，盈利能力有所改善。不过，公司全年的盈利能力主要还是取决于接下去几个月的水情。

　　目前公司在建和筹建的装机容量共计175.05万千瓦，是目前公司已经运营装机容量的110.02%，成长性较好。同时，2008年，公司两次资产重组未果，但考虑到实际控制人华电集团对公司的战略定位，天相投顾认为华电集团放弃对公司资产重组的可能性较小，并且在央企重组日渐升温的情况下，天相投顾认为2009年华电集团对公司重启资产重组的可能性较大。

　　天相投顾预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.12元、0.52元和0.90元，以8月20日的收盘价14.82元计算，对应的动态市盈率分别为124倍、29倍和16倍，考虑到公司成长性较好和资产重组预期，维持公司“增持”投资评级。

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