银河证券21日发布中大股份(600704.sh）中报点评，维持对公司“推荐”的评级。

　　公司发布2009 年中报，实现营业收入12.94 亿元，同比下降29.27%，实现归属于母公司的净利润10140 万元，同比增长52.80%，每股收益0.27 元。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　投资收益增加是业绩增长的重要原因

　　公司主营业务收入同比下降32.65%，其它业务收入同比上升50.31%，因此营业收入同比下降32.36%。其中外贸收入同比下降31.63%，地产收入同比下降35.26%，其它收入同比下降17.48%。这主要是受到出口形势恶化和地产结算进度的影响。利息收入同比增长31.08%，手续费及佣金收入同比增长16.40%。

　　虽然收入出现了下滑，但赢利能力出现提升。外贸、地产和其它业务的毛利率同比分别提高1.62%、1.55%和12.09%。公司综合毛利率达到23.35%，同比提高5.09%。其中外贸业务利润总额同比增长55.14%。投资收益同比增长230.68%，是公司业绩增长的重要原因。由于公司减持了三花股份，使处置可供出售金融资产等取得的投资收益同比增加6120 万元。

　　地产和期货业务处于高速成长期

　　随着房地产市场迅速升温，公司房地产销售进入收获期。2009 年上半年实现合同销售金额9.56 亿元，回笼资金9.31 亿元，同比分别增长277.87%和239.78。银河证券预计2009-2011 年公司将实现房地产销售收入17.36 亿元、24.90 亿元和27.43 亿元，房地产业务将成为公司最重要的利润来源。

　　公司利用钢材期货产品推出为契机，完善客户结构。期货经纪业务新增客户和客户保证金余额相对年初分别增长18%和42%。即将实施的期货分类监管将为公司提供了难得的发展机遇。银河证券预计2009-2011 年中大期货的利润增速将保持在40-50%。

　　收购物产元通即将完成

　　8 月4 日董事会审议通过了《董事会特别委员会关于中大股份重大资产重组的报告》，同意在物产集团确保全面履行原有的所有承诺，确保物产元通在科弘的资产不受损失及物产元通其他资产质量的基础上，按原上报中国证监会的方案及申请文件完成收购物产元通的定向增发。8 月14 日物产元通100%股权已过户到公司名下并收到完成工商变更登记手续的通知。这说明收购物产元通的工作即将完成。

　　投资建议：

　　银河证券预计2009-2011 年公司EPS 分别为0.63 元、0.95 元和1.10 元。银河证券认为虽然受到金融危机的影响，但公司的赢利能力在稳步提高。收购物产元通完成后，汽车销售及后服务、地产和期货经纪业务共同推动公司发展的业务架构将最终形成。随着经济的逐步向好，公司业绩将进入高速发展的轨道。银河证券维持对公司“推荐”的评级。

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