光大证券18日评级一览
中国证券网消息
光大证券18日发布广州友谊(000987.sz)中报点评，上调评级至“买入”，具体如下：
2009 年上半年实现营业收入13.89 亿元，同比增长6.35%，实现净利润1.42 亿元，同比增长8.86%。净资产收益率12.14%，略降0.65个百分点。每股收益0.4元，业绩符合预期。
二季度销售增速达到16%，远高于一季度的零增长：
09年一季度和二季度分别实现营业收入7.7亿元和6.2亿元，同比分别增长16.1%和0.34%，考虑到公司并没有新增门店，二季度销售增速大幅改善显示了业绩向好的趋势。
南宁店上半年实现7800万销售，略超光大证券全年1.35亿元销售的预期。7月4日，环东店举办夏季“友谊VIP 尊享日”，当天实现近6000万元销售。预计下半年整体收入增速会超过上半年，全年预计在7.2%。
受折扣促销影响，毛利率仍有下滑：
百货毛利率仍然出现了0.5个百分点的下滑，达到19.8%，综合毛利率相应下降至23.8%。光大证券认为一方面是受到经济不景气下打折促销力度加大的影响，另一方面也是因为公司高毛利门店-环市东路店销售占比的下降。公司的出租收益和管理费收益稳定在7700万元左右。
费用的良好控制是业绩上升的主要驱动力：
在销售增长的同时，销售和管理费用出现了下降，从1.46亿元下降至1.35亿元，体现了良好的费用控制。财务费用为负，因为公司有充足的货币资金而产生了较高的利息收入。
预计全年的费用水平仍会下降，从而抵消毛利率下降的影响，带动利润增速超过收入增速。在高净利润率的支持下，公司上半年的ROE达到12.14%，处于行业领先水平。
盈利预测和投资评级
光大证券预计公司09-10年的业绩分别为0.82和0.95元。目前股价只有09年20倍PE水平，考虑到公司较确定的业绩增长，给予25-30倍PE，目标价在20-24元，上调评级至“买入”。
第[1]
光大证券：金枫酒业中报点评 维持“中性”评级
光大证券18日发布金枫酒业（600616.sh）中报点评，维持对公司“中性”投资评级，具体如下：
公司上半年实现每股收益0.22元，低于光大证券的预期。因为公司进行了资产置换，从以前的食品、黄酒、食糖等经营转变为专业黄酒公司，公司的业绩同比仅比较黄酒。公司上半年黄酒收入与去年同期基本持平，实现收入4.7亿元，同比增长0.88%，毛利率增加2.12个百分点，达到55.63%。
公司在与和酒合并后，主要在成本采购、网络渠道共享等方面具有优势。另外根据公司当初置入华光和酒时承诺2008-2010年净利润分别达到4102万元、4415万元、4549万元，并承诺2008-2010年实际净利润如果达不到上述净利润预测，不足部分由其以现金补足。
目前合并后，公司仍然以整合为主，黄酒的消费仍然是集中在上海及周边地区，而且黄酒行业内部也形成了激烈竞争，在经济大环境的影响下，以中高端为主的石库门受到一定影响。而且目前并不是黄酒销售旺季，公司缺乏亮点，光大证券维持对公司“中性”投资评级。
上一页第
光大证券：招商地产中报点评 维持“买入”评级
光大证券18日发布招商地产（000024.sz）中报点评，维持“买入”评级，具体如下：
一．业绩同比增长123%，符合预期
招商地产09年上半年实现归属于母公司的净利润4.87亿元，去年同期2.19亿元，同比增长123%，每股收益0.283元。
上半年住宅开发业务结算的主要是深圳兰溪谷二期等5个项目，结算收入21.13亿元，同比上升202%，毛利率跌10%，房地产中介业务跟随市场回暖，也有57%的增长，物业租赁及园区供水供电收入则稳中略有下降，租赁业务的毛利率同比跌6.7个百分点，显示租赁市场未完全恢复。
二．销售高增长，多个项目销售超预期
公司上半年在10个城市，共计19个项目推盘，销售面积62.32万平米，销售金额71.69亿元，已达到08年全年水平，08年的销售额为74亿元，而且这其中还包括了南京国际金融中心整售的16亿元。
公司在去年底制定的09年销售额计划是100亿元，今年一季度上调至销售120亿元，销售面积100万平米。从目前销售情况看来，全年销售可轻松突破120亿元。
三．上调开工面积121%，10年可售面积至少增长50%：
公司年初计划09年新开工112万平米，08年底在建面积共296万平米，全年可售面积达到200万平米。公司在中报中披露，将提高开工面积到247万平米，开工面积上调了121％，假设下半年继续保持或接近上半年的销售势头，销售面积在70万平米左右，则预计明年全年可售面积至少达到300万平米，也就意味着明年在行业不出现大的波动的情况下，公司的销售规模将再有一个显著的提升。
四．现金流状况良好，再融资方案加速公司发展：
在08年底在建面积达到296万平米的情况下，09年上半年经营活动现金流量净额仍转为正的31.46亿元，去年同期－31.70亿元。到6月底，货币资金85.8亿元，而年初为73.9亿元。
公司在近期的增发预案中披露将再融资不超过50亿元，其中12.3亿元将收购大股东位于蛇口的鲸山九期项目，将为公司增加规划建筑面积10万平米的土地储备，其余37.7亿元资金将用于北京1872三期、立水桥等5个项目的开发，将有助于公司扩大开发规模，增加可售资源规模。
五．暂时没有新增土地储备的压力
公司上半年没有新增土地储备，目前有土地储备（住宅开发业务）790万平米，以目前150－200万平米的年销售速度，至少可以开发4年以上，加上大股东在蛇口还有至少150万平米的优质土地可以注入，暂时没有新增土地储备的压力。
六．09-10年业绩保持高增长：
09年下半年在原有19个在售项目加推的情况下，预计还有4个新盘推出，分别是北京立水桥项目、上海海湾花园、珠海花园城、漳州花园城。上半年销售72亿元，加上08年末预收账款27亿元，如果下半年实现70亿元的销售额，则已售未结金额将达到近170亿元，同时，随着09年开工的上调，光大证券10年可售面积增幅也在50%以上，这样09-10年业绩将持续高速增长。
光大证券在6月初将09-10年EPS从0.9、1.05元上调到1.08、1.45元，目前维持该业绩预测，PE为29倍和22倍（不考虑增发摊薄）。由于公司开发和可售面积有较高的弹性，高增长可期，继续维持“买入”评级。
上一页第
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。