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　　光大证券：大唐发电中报点评 维持“中性”评级

　　光大证券17日发布大唐发电(601991.sh)中报点评，维持“中性”评级，具体如下：

　　大唐发电2009年上半年实现归属于母公司的净利润为6.52亿元，基本每股收益为0.055元。其中一季度、二季度每股收益分别为0.003元和0.052元。

　　公司盈利逐步恢复，但是由于公司非纯火电公司，业绩弹性较低，且公司发电小时下降幅度较大（18%）、煤价回落幅度较少（公司的坑口电厂和直达电厂比例较高，而坑口煤价下降幅度较下水煤少），使得公司的业绩恢复较慢。

　　公司目前有大量的项目在建，包括电力、煤炭、煤化工等项目，资金压力巨大。公司负债率已达81%，未来需要继续融资。

　　光大证券预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.18元、0.25元和0.28元，目前估值偏高，维持“中性”评级。

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　　光大证券：上海能源中报点评 维持买入”评级 目标价35.8元

　　光大证券17日发布上海能源(600508.sh)中报点评，维持买入”评级，目标价35.8元，具体如下：

　　上半年每股收益0.59元，同比下降27.2%， 基本符合光大证券预测。公司二季度每股收益为0.32元，一季度为0.27元，环比增长18.5%。

　　公司盈利环比增长的主要原因，是因为铝价在二季度明显反弹，公司电解铝业务在第一季度每吨亏损1800元左右，回升到第二季度每吨亏损150元左右。

　　公司主要产品产量较好完成进度计划。2009上半年，共生产原煤440.18万吨、洗精煤136.08万吨，完成发电量13.36 亿度、电解铝5.14万吨、铁路货运量670.29 万吨。

　　公司下半年的盈利增长，将主要来自于洗煤业务和煤炭销售，其次是电解铝的扭亏。公司目前电解铝每吨毛利已经有100元，而上半年为平均亏损860元。考虑到房地产行业下半年将比上半年有所好转，假设下半年公司电解铝产量为6万吨，光大证券预计全年有望达到盈亏平衡。公司09年原煤炭产量将超过900万吨，考虑到经济基本面的持续复苏，10年预计仍有5％以上产能增长。

　　电解铝行业：光大证券预计2010年公司电解铝盈利能力将显著好于2009年，预计公司09、10年每股收益为1.42元和1.79元。目前对应的09、10年ＰＥ分别为16.5和13.3倍， “买入”评级，给予10年20倍ＰＥ，对应目标价35.8元。

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　　光大证券：双汇发展中报点评 维持“增持”评级

　　光大证券17日发布双汇发展（000895.sz）中报点评，维持对公司“增持”评级，具体如下：

　　双汇发展上半年实现每股收益0.6元，略好于光大证券的预期，原因是公司的毛利率提升幅度略高于光大证券预测。公司上半年实现收入129.7亿元，同比增长0.74%，实现营业利润5.7亿元，同比增长34.84%，净利润3.6亿元，同比增长29.8%。

　　从公司的收入可以看出，上半年受经济危机的影响，市场需求不振，公司的收入同比增长缓慢，主要还是依靠公司的传统产品高温肉实现了较高增长，高温肉收入同比增幅达到24.7%，但低温肉和生鲜肉收入却都同比下降，下降幅度达到10.5%和16.8%。这也反映出在经济危机时期，开拓新市场的不易。公司上半年销售费用也同比增长了43.73%，达到6.87亿元。

　　不过上半年行业的猪价持续下降，使得公司的毛利率有所提升。综合毛利率达到11.06%，同比增加2.98个百分点。主要是低温肉制品和生鲜肉的毛利率提升较大。二者的毛利率分别达到14.85%和6.59%，提高了8.01和2.44个百分点。光大证券预期全年综合毛利率可以提升2个点，达到11%。

　　公司目前面临的主要问题是经济危机所导致的市场需求不振，从而不利于推广新产品尤其是毛利率较高的低温肉制品。公司提出“双保”目标，把“保增量”放在首位，这也是保持市场份额的策略。另外，公司下半年还是把目标放在鲜冻品的市场拓展上，增加渠道。而长期上公司也会继续发展配套产业来打通上下游。光大证券对公司2009-2010年每股收益盈利预测为1.43元和1.71元，维持对公司“增持”评级。

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　　光大证券：一汽轿车半年报点评 维持“买入”评级

　　光大证券17日发布一汽轿车（000800.sz）半年报点评，维持“买入”评级，具体如下：

　　8月17日公司公告半年报业绩，每股收益0.33元，同比略有增长，低于市场预期。

　　报告期内，公司整车销售超过七万辆，同比增长超过20%，实现营业收入1，163，318.47万元，比上年同期增长了11.51%；由于销售结构下移及各项费用的增加，实现营业利润61，904.85 万元，比上年同期减少了10.79%；实现利润总额61，252.66万元，比上年同期减少了10.93%；由于所得税调整，去年25%降低到今年的15%，所以归属于上市公司股东净利润53，527.62万元，比上年同期增长了5.83%。

　　从公司的毛利情况和未来投资来看，盈利情况大幅度改善的可能性较小。

　　公司毛利为21.66%，同比去年减少1.9个百分点，主要问题在于成本上升较快，光大证券判断新产品的投资折旧是造成毛利下降的一个比较大的原因.当然，销量结构的变化也是比较大的问题，但原材料成本显著下降的优势在报表里面没有得到明显的体现。

　　公司的每股经营现金流比较充裕，达到1.36元，同比去年增长224%，光大证券认为公司今年要大幅度提升盈利能力可能性较小，光大证券维持全年0.7元的盈利预测，但考虑到有可能年底开始实施的整体上市，光大证券维持“买入”评级。

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　　光大证券：中材国际中报点评 维持“增持”评级

　　光大证券17日发布中材国际（600970.sh）2009年中报点评，维持“增持”评级，具体如下：

　　公司2009年中期业绩同比增长116%，符合预期

　　2009年1-6月公司实现营业收入72.70亿元，同比增长11.49%；归属上市公司股东净利润3.17亿元，同比增长115.5%，每股收益0.79元。

　　受金融危机影响上半年新增订单同比减少，随全球经济复苏预计未来公司新增订单将稳步回升

　　金融危机对国外水泥工程行业的影响仍在持续，报告期内公司新增订单94亿元，其中海外订单38亿元，较08年同期有较大幅度下降。原因在于全球经济尚未出现明显复苏迹象，海外信贷资金风险偏好较高；水泥投资商受自身较高资产负债率及融资压力影响，对新增投资谨慎。

　　但光大证券应该看到海外水泥潜在需求（主要为新兴经济体国家）仍存在较大容量，未来随着全球经济复苏，资金风险偏好增强开始全球流动，水泥工程的投资意愿将逐步复苏和活跃，公司新增订单将稳步回升。

　　受益汇兑损失减少和少数股东权益收购等，业绩大幅提高

　　报告期内公司水泥生产线安装业务毛利率3.05%，较08年同期减少0.5个百分点；机械装备制造业务毛利率15.18%，较08年同期增加1.17个百分点；公司综合毛利率12.36%，较08年同期减少0.11个百分点。毛利率同比略有下降的原因在于低毛利的水泥安装业务和境外业务收入占比较08年同期上升，预计下半年随着国内业务进入施工高峰以及装备业务占比的提高，毛利率将环比提高。

　　少数股东损益自09年4月合并至归属上市公司股东净利润，光大证券测算单季贡献净利润7000万左右（32%权益合并）；国际金融市场主要货币贬值趋势减缓，欧元兑人民币较08年底有一定幅度升值，公司汇兑风险减少，报告期内财务费用-8090万元，对比08年同期贡献利润约1亿元左右（税前）。

　　低估值，业绩稳定增长，未来需求回复，“增持”评级

　　市场预期09年底全球各主要经济体将重回触底复苏，加之全球水泥的潜在需求仍然存在，波特兰水泥协会预计10-12年全球水泥消费量增速分别达到3.7%、7.7%和6.9%；并且公司在手订单能保证公司未来3年业绩稳定增长，预计公司09-11年每股收益分别为1.99、2.44和2.57元；光大证券认为随着美元资本开始全球流动，公司海外新增订单将逐步回升，目前低估值状态将得到改变，维持“增持”评级。

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　　光大证券：中煤能源半年报点评 维持“增持”评级

　　光大证券17日发布中煤能源（601898.sh）半年报点评，维持对公司的“增持”评级，具体如下：

　　中煤能源公布半年报，上半年归属于母公司股东的净利润35.31亿元，同比降低0.5%，基本每股收益0.27元。公司披露，国内长协电煤价格比去年上涨近15%。

　　公司煤炭产量二季度环比增长明显。上半年公司完成原煤产量5，267万吨，同比增长5.4%。其中自产原煤4，906万吨，同比增长5.9%。分季度看，公司二季度原煤产量和自产煤产量分别为2919万吨和2727万吨，同比分别增长15.1%和15.8%；环比分别增长24.3%和25.1%。

　　进入二季度，公司煤炭在国内的销售形势也大为好转。上半年公司商品煤销售4，113万吨，同比降低10.3%，主要是由于代理煤出口同比减少417万吨。公司动力煤国内销售3，553万吨，同比增长6.4%。其中，二季度国内煤炭销售量环比增长30.8%。

　　公司上半年自产商品煤销售均价423元，同比下降5.1%，主要是出口价格大幅下降。自产商品煤的内销长协价为415元，同比增长14.6%。自产商品煤单位销售成本为200元/吨，同比减少2.74元/吨，主要是材料采购价格下降。

　　平朔矿区安太堡600万吨/年井工矿项目已通过预验收，将是公司下半年主要的增长点。华晋矿区王家岭600万吨/年煤矿项目计划于2010年10月竣工投产，目前井巷施工已完成过半。东露天2，000万吨/年煤矿项目计划于2011年6月竣工投产。鄂尔多斯2，500万吨/年煤矿、420万吨/年甲醇、300万吨/年二甲醚项目总投资380 亿元，配套煤炭资源52.01亿吨，目前基本完成开工前准备工作，正在积极推进项目核准。综合看，在建煤矿项目产能释放将推动未来几年产能保持稳步增长态势。

　　公司在国内的煤炭产销形势继续向好，焦炭业务也自5月份起实现盈利，也将会有助于公司业绩的恢复。光大证券预计公司2009-2011年每股收益分别为0.61、0.70、0.81元，维持对公司的“增持”评级。

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