申银万国14日发布仁和药业（000650.sz）中报点评，上调目标价至23元，维持“增持”评级，具体如下：

　　利润增长高于预期：公司09上半年实现收入4.86亿，同比增长35%，实现净利润4105万元，同比增长72%，每股收益0.19元，符合公司业绩预告预期，但高于申银万国预期。二季度公司实现收入2.51亿，同比增长31%，实现净利润2292亿元，同比增长76%，每股收益0.10元。公司营业费用增速虽然高达83%，但由于收入增长较快以及毛利率同比大幅提升12个百分点，净利润实现了高速增长。

　　老产品保持了快速增长，新产品获得突飞猛进：妇炎洁、可粒克、优卡丹销售收入分别增长了14%、42%、20%，清火胶囊实现2500万收入，闪亮也实现了近4000万收入，新老产品均保持了快速增长，在已有的妇炎洁、可粒克和优卡丹知名品牌下，又新增了清火胶囊品牌，并重新奠定了闪亮品牌市场地位，为清火胶囊和闪亮未来快速增长打下了坚实基础。

　　资产质量上乘：4.86亿收入，应收帐款和存货分别在3500万，带息负债为零，由于采取了一定比例的银行贴现票据，影响了上半年经营活动现金流，但总体较为正常。

　　预计09年收入超预期进而带动利润超预期：9-12月是公司产品销售旺季，在妇炎洁平稳增长，可粒克、清火胶囊、闪亮快速增长带动下，预计09年含税收入将到达15-16亿，其中妇炎洁约5亿、可粒克3亿、优卡丹3亿、清火胶囊6000万、闪亮2亿，公司原有业务全年有望保持70%左右增长，加上资产整合带来的业绩增厚，公司业绩将超出申银万国前期预期。

　　A股OTC板块的一颗新星，上调盈利预测和目标价格：申银万国调高2009-2011年每股收益至0.71元、0.93元、1.13元（原预测0.66元、0.83元、0.99元），仁和是A股OTC板块的一颗新星，新品培育能力强，2010年闪亮资产注入更会增厚业绩，申银万国给予6个月目标价23.15元，相当于2010年25倍预测市盈率，维持“增持”评级。

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