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　　联合证券：邯郸钢铁中报解读 维持“增持”评级

　　联合证券14日发布邯郸钢铁（600001.sh）中报解读表示，平稳过渡将是主基调，维持“增持”的投资评级，具体如下：

　　1、邯郸钢铁上半年实现主营收入154.4 亿元，同比下降15.5％；净利润0.69 亿元，同比下降87.5％；每股收益0.025元。二季度实现每股收益0.01 元，环比下降33％。

　　2、二季度业绩环比下降的主要原因在于钢材售价环比下跌。虽然钢材市场价格自4 月下旬开始反弹，但由于钢价涨势比较平缓，进入7月份才开始加速，因此二季度的平均价格仍

　　然低于一季度。按照市场价格测算，二季度的平均价格比一季度下跌5％左右。

　　3、上半年主营产品的毛利率迅速回升到11.33％，只比去年同期下降了0.64个百分点，远远好于行业平均水平和同类公司。这一高水平的盈利能力是在同期钢材价格同比下跌30％以上的市场环境下实现的，显示公司较高的成本控制能力。公司成为上半年钢铁板块内为数不多的实现盈利的公司。联合证券认为，在河北钢铁集团实现整体上市，公司被吸收合并之前保持业绩的稳定将是公司管理层致力实现的目标。

　　4、随着下游需求的逐渐复苏，行业逐渐从谷底走出，联合证券判断下半年钢材价格将呈现振荡上扬的态势，下半年的均价将比上半年的均价提升10％以上，因此公司下半年的业绩将较上半年环比大幅增长。

　　5、维持“增持”的投资评级。

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　　联合证券：红星发展中报解读 维持“增持”评级

　　联合证券14日发布红星发展（600367.sh）中报解读，维持“增持”评级，具体如下：

　　1、2009年中期亏损，二季度亏损（约510万）幅度小于一季度（690万）。主营产品无机钡盐、锶盐和电解二氧化锰分别应用于CRT玻壳和一次电池，在2009年上半年进入谷底。

　　2、无机钡盐和锶盐在2009H1收入下降46%，毛利率减少7.03个百分点。2009年以来，传统的CRT行业加速衰退，给公司无机钡盐、锶盐的销售带来压力，尤其是锶盐的消费结构更加集中于CRT玻壳领域。玻壳需求逐步萎缩，公司传统钡盐、锶盐正面临需求领域的转型。

　　3、锰盐行业主要包括电解二氧化锰和锰矿产品，在2009H1收入下降2.6%，毛利率增加36.94个百分点。盈利能力的提高主要来自于生产成本下降36.38%。新动力汽车推广将为公司电解二氧化锰提供广阔的需求空间。

　　4、公司持股50%的贵州容光矿业公司，90万吨煤炭项目将于2009年底开始投产。持股70%的万山锰矿预计2009年下半年投产，短期产量将根据电解二氧化锰需求状况而定。

　　5、联合证券测算公司资产价值12.88元/股，属PE暂偏高、隐含资产价值较高类型。联合证券认为现股价未充分反映资产价值，重要的投资吸引力在于新型动力汽车推动下，电解MnO2将有望成为“发动机”业务。公司现有钡盐、锶盐、电解MnO2生产技术和产品发展方向都代表了行业趋势，反映出较高管理和技术水平，联合证券对其未来发展前景抱以乐观期待。维持“增持”评级。

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