安信证券13日发布峨眉山A(000888.sz)09年中报点评，维持“增持_A”的投资评级，具体如下：

　　公司中期业绩增长是由一季度大幅减亏引起的，故09 年二季度单季情况值得关注：今日公司公布了2009 年中报，因为2008 年受突发性事件影响数据不可比，所以安信证券选用2007 年作为对比项。

　　中报显示公司今年上半年游山人数为71.8 万人次，与07 年同期的72.4 万人次基本持平；今年上半年公司实现营业收入、毛利和净利润分别为24796 万元、9232 万元和1389 万元，较07 年同期分别增长33.78%、29.76%和14.25%；09 年上半年每股收益为0.06 元。结合单季数据看，公司中期业绩增长是由一季度大幅减亏引起的。一、二季度主业收入、毛利和量的增长间的关系和原因值得推敲：一、二季度游客量呈现前增后降态势，一季度主业增长的原因在于量增，二季度主业增长的原因在于索道乘坐率大幅提升，而门票的折扣幅度在25%以上，对业绩增长贡献甚微。

　　二季度游客和业绩下滑需要引起警惕：一、二季度主业虽然都实现了高增长，但游客量和最终业绩却是前增后降，据分析这背后的原因是价格洼地的环境对公司的分流作用导致了二季度游客量的下滑和营销费用异常增长；所以在此作用下，下半年公司业绩能否保持预期的增长需要市场重新考虑，因安信证券在年初就已经考虑到这一因素，所以说二季度单季业绩下滑在逻辑上是已经预期到的。

　　下半年业绩预测：虽然周边景区的低价政策和索道提价对公司接待游客量的分流作用比较大，但是鉴于索道调价幅度较大，所以下半年的业绩较07 年同期增幅达到30%依旧是有可能的，这样全年实现0.24 元有一定的保障。维持09 年盈利预测，微调2010 年和2011 年盈利预测，维持“增持_A”的投资评级：对于之前2010 年和2011的盈利预测安信证券已经将提价效应和经济形势好转考虑在内，但鉴于目前国内经济向好信号更加明确，同时随着峨眉山所处的周边低价环境在明年5 月消失，届时游客量和提价效应将有望集中释放，所以安信证券微幅上调2010 年和2010 年EPS 预测到0.35 元和0.41 元；结合目前市场的估值水平和公司的业绩弹性，安信证券上调目标价到10.80元，并维持“增持_A”的投资评级。

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